近日，吉利控股集团旗下极氪汽车更新红鲱鱼版招股书，并计划于 5 月 10 日正式以 "ZK" 为股票代码在纽交所挂牌上市，目标估值最高为 51.3 亿美元。
招股说明书显示，极氪拟发行 1750 万份 ADS，预计每份 ADS 发行价格介于 18 美元至 21 美元，募资规模将介于 3.15 亿至 3.675 亿美元之间，若执行超额配售权后的募集规模至多为 4.22 亿美元。
▍仍未走出亏损
招股说明书披露，极氪 2021 至 2023 年营收分别为人民币 65.28 亿元、319 亿元、516.7 亿元，同比增长 62%，营收的增长主要源于车辆销量的增加；毛利分别为人民币 10.38 亿元、24.72 亿元、68.5 亿元；毛利率增幅较为明显，分别为 1.8%、4.7% 和 15.0%。与同行相比，2023 年，蔚来、小鹏、理想汽车、特斯拉毛利率分别为 9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%。
虽营收和毛利持续向好，但和国内众多新能源汽车制造厂商的处境一样，极氪同样处于连续亏损的状态。
招股书显示，极氪 2021 年至 2023 年净亏损为 45.14 亿元、76.55 亿元、82.64 亿元。同行方面，国内除了比亚迪和理想外，蔚来、小鹏和零跑等多数新能源车企也仍处于亏损状态。
电动车的研发和生产需要大量的资金投入，为支撑产品领先和快速迭代，近三年极氪的研发费用正在逐年增加，成为公司亏损的原因之一。招股书显示，2021 年至 2023 年极氪研发费用分别为 31.60 亿、54.46 亿、83.69 亿元，同比增长 72.3%、53.67%。此外，销售及行政支出也是导致亏损的另一原因，分别为 22 亿、42.45 亿、69.2 亿元。
尽管亏损金额有所增长，但极氪的盈利能力有所提升，全年净利率为 -15.99%，相比 2022 年的 -24.00% 有所回升。
根据招股说明书，2023 年末，极氪现金及现金等价物金额 32.6 亿元，难以覆盖下一年的研发和营销费用。
为缓解极氪的资金压力，吉利集团曾通过贷款的方式给予极氪资本支持，维持极氪企业运营和研发。招股书显示，2022 年 4 月 15 日，极氪与浙江吉利汽车制造有限公司签订 10 年期贷款协议，总额 97 亿元，截至招股说明书发布之日无未偿余额。2022 年 11 月 30 日，宁波 Viridi 与浙江吉利汽车制造有限公司再次签署 10 年期贷款，总额 16 亿元。
一方面，贷款能缓解吉利在现金流方面的压力，另一方面，增加的贷款也变向增加了公司的资产负债率。根据最新招股书，极氪 2023 财年的资产负债率已经达到 132%。相较于其他新能源汽车厂商的负债率（小鹏汽车 57%、理想 58%、蔚来 75%），相比之下，极氪的资产负债率较高。
不过，面对持续的亏损，公司仍持乐观态度。在 2023 年吉利汽车业绩会上，极氪 CEO 安聪慧表示：2024 年极氪还将推出三款新品，对全年 23 万台交付目标充满信心，在销量提升，毛利上涨的前提下，极氪力争 2024 年实现香港财务报表准则下扭亏为盈的目标。
在汽车行业当中，规模效应是维持盈亏平衡的关键。2023 年极氪汽车的销量为 11.9 万辆。然而，仅在 2024 前四个月，极氪汽车的销量就达到了 49148 台，同比增长超 110%。其中，4 月销量为 1.61 万辆，同比增长 99%，创下历史新高。销量的攀升也为营收带来了正面效果，2021 年至 2023 年，汽车业务收入分别为 15.443 亿、196.712 亿和 339.118 亿元。
▍早就有意登陆资本市场
公开资料显示，极氪成立于 2021 年 3 月。不过在 2020 年 9 月吉利汽车申请科创板 IPO 时，已经在筹划极氪的成立了。
由于科创板 IPO 政策的收紧，吉利汽车于 2021 年 6 月撤回了 IPO 申请材料。同时，吉利汽车发布公告称，将探索不同外部融资方案，实现极氪可持续发展。
财联社创投通 - 执中数据显示，极氪在成立后，先后完成了 5 亿美元的 Pre-A 轮融资和 7.5 亿美元的 A 轮融资，其中投资方包括英特尔投资、哔哩哔哩、宁德时代、博裕资本以及 Mobileye Global 的创始人兼 CEO Amnon Shashua 等。
在 2021 年 8 月完成 Pre-A 轮战略融资后，极氪汽车的估值约为 90 亿美元。随后，在 2023 年 2 月完成 A 轮融资后，其估值飙升至 130 亿美元，超过了 900 亿元人民币。
据美国证监会文件，极氪于纽约时间 2022 年 12 月 7 日按保密基准向美国证交会递交可能进行首次 IPO 的注册声明草案。在 2023 年 8 月，极氪的境外上市申请成功获得中国证监会的备案认可，此进展标志着其打通了至关重要的行政环节。仅三个月过后，极氪便正式向美国证券交易委员会递交了 IPO 招股书。
值得注意的是，极氪目前 IPO 的估值最高被定在大约 51.3 亿美元，低于此前预期。按照最初的 IPO 规划，极氪原本期望能筹集到高达 10 亿美元的融资。
然而，今年年初，这一预期金额被调整为 5 亿美元。时至今日，极氪最终确定的 IPO 募资规模已经缩减至至多 3.675 亿美元。
行业方面，2021 年高估值的新能源汽车企业也经历了两年多的降温。截止目前，像蔚来、小鹏等新型新能源车企的股价已经下跌约 80%。投资着的谨慎态度或成为极氪两年来估值下跌的原因。
虽然估值有所下降，但多方投资者仍对极氪上市表现出充足的兴趣，包括吉利汽车、Mobileye 和宁德时代在内的一些现有股东和第三方投资者已表示，有兴趣认购极氪 IPO 发行的高达 3.49 亿美元的存托股票。
德勤中国 4 月 8 日发表的《中国内地及香港 IPO 市场 2024 年第一季度回顾与前景展望》显示，中国企业赴美上市数量为 13 家，较去年持平。如果极氪如预期一样能够在本周五成功上市，仅成立三年的极氪汽车，将成为史上最快 IPO 的新能源车企。
来源：科创板日报
