2024 开年，伴随着品牌柜台金价冲向 600 元 +/ 克，黄金珠宝品牌也开始新一轮 IPO 冲刺。
继 1 月 19 日，中国证监会网站发布关于梦金园境外发行上市备案通知书后，1 月 30 日，珠宝连锁品牌周六福又被传出要赴港上市，并表示可能会集资数亿美元，估值或超 100 亿元。
加上去年 11 月 10 日在港交所披露 IPO 招股书的老铺黄金，可谓三家金店齐聚港交所门前。更有意思的是，这三家企业都曾踏上 A 股 IPO 征途，但均铩羽而归。
此次乘着黄金消费热的大势，先后启动弃 A 赴港的他们，又能否圆梦呢？
" 买金热 " 催生 IPO 潮，这回轮到年轻人拱赛道
事实上，这波 IPO 还得从行情谈起。
一直以来，A 股和港股都不乏高知名度的黄金珠宝品牌，如周大福、老凤祥、周大生、中国黄金、老庙黄金（母公司为豫园股份）、六福集团、周生生等。
其中，于 1973 年香港上市的周生生率先打开了黄金珠宝公司的上市大门，港资品牌更是占据了国内黄金珠宝行业的半壁江山。
随后，老凤祥跟六福分别于 1992 年和 1997 年成功 IPO，上市时间也相对 " 随缘 "。但 2000 年之后，黄金珠宝品牌冲击上市的动作则呈现出了随黄金市场波动的周期性。
2009 年到 2010 年，黄金价格最高价从 1212 美元 1 盎司上升到 1421 美元 1 盎司，涨幅高达 16%。彼时不少人为规避经济危机风险，选择购入黄金，各国官方也实施了各种政策，促使金价有了大幅度的上涨。
2011 年，金价最高达到了 1895 美元 1 盎司，达到了 2009 年至 2018 年间的最高峰。受到行情的助推，2010 年至 2011 年间，潮宏基与明牌陆续登陆 A 股，周大福则在港股上市，迎来了一波 IPO 上市潮。
时间线拨至 2016 年后，随着全球及国内均实行了量化宽松政策，国内金价呈现上涨趋势，加之国内消费者们对黄金首饰的个性化需求不断增强，年轻人撑起了金饰的半边天。
据《2021 中国黄金珠宝消费调查白皮书》显示，在金店消费群体中，25-35 岁的顾客占比 75.59%。
有 90 后消费者表示，近三年自己购买品牌金饰支出已达 10 万元，含工费在内每克金价从 480 元 / 克到目前的 660 元 / 克不等。同时，随着金价的持续走高，金饰的消费支出在她看来，保值 + 投资的属性也随之增强，提高了她的消费动力。
真可谓 " 买涨不买跌 "。
新一波买金热的行情也让黄金珠宝玩家们的业绩水涨船高。以周大福为例，其 2021 财年营收跟核心业务营运利润实现了 23.6% 和 51.7% 的双增长，股价也在经历了 2020 年的业绩低谷后，触底反弹，从 5 港元一路上涨至 16 港元，市值超 1600 亿港元创下新高。
行业回暖，也让一众玩家又发起了对资本市场的冲击，中国黄金、曼卡龙在 2021 年接力上市。
其中，中国黄金位列第一梯队，体量仅次于周大福，2021 年营收超过 500 亿元。此次赴港 IPO 的三家，也曾在 A 股征途上跟前者同台竞技，但 " 不幸 " 被拒之门外。
2021 年 10 月底，向深交所冲击的梦金园首发上会被暂缓表决，1 个月之后再度上会，正式被否。再到老铺黄金，原计划 2021 年 4 月首发上会，不曾想上会前一天被取消审核，同年 7 月卷土重来，正式被拒。
周六福的 A 股上市之路也三战三败，经历了 2019 年、2020 年、2022 年的三次递表，最终于去年 11 月主动撤回 IPO 申请，宣告终止。
这才有了当下金价维持高位、A 股 IPO 阶段性收紧后，三家共闯港交所的一幕。
三家一年卖出 200 亿，资本 " 突击 "Pre-IPO 轮
虽然在 A 股冲击上，三家有点失意，但市场表现并不俗。
其中，梦金园为三者体量之最，定位于黄金珠宝首饰原创品牌制造商，规模可能仅次于老凤祥、中国黄金、周大福以及拥有老庙和亚一等多个黄金珠宝品牌的豫园股份。
2020 年至 2022 年，梦金园总营收超百亿规模，分别为 108.34 亿元、168.71 亿元和 157.24 亿元。
周六福虽然营收规模稍显逊色，但却增长迅猛。2022 年，周六福实现总营收 31.60 亿元，同比增长 11.69%，较 2016 年翻了近 6 倍。净利润录得 5.83 亿元，同比提升 35.81%，2016-2022 年年复合增长率高达 39.75%。
" 小而美 " 的老铺黄金更是 " 古法独美 "，凭借 29 家自营门店撑起了 8.96 亿元、12.65 亿元和 12.94 亿元的同期营收。
据弗若斯特沙利文报告，2022 年在中国所有黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店收入排名第一。2023 年上半年，老铺黄金的店均收入已达 4480 万元。
仅 2022 年，三家总营收合计就达 201.78 亿元。以周大生 2022 全年实现收入 111.18 亿元来看，三家金店总营收顶 " 两个 " 周大生，光是梦金园的营收就已经超周大生 2022 年总营收 41.4%。
金店生意的红火，也吸引了一众机构跑来投。
在梦金园冲刺 A 股期间，2022 年 8 月，中信证券投资以现金方式按每股 12 元认缴 4166666 股股份，成功在 IPO 前获得 1.82% 的持股，而 2018 年投资梦金园的海泰控股以天津海开信创持股 4.37%。
周六福也在 IPO 前引入了外部资本，永诚二号、道阳君瑞、金玉福源、架桥合利、华拓至远等均来押注。
不过，最受关注的还当属资本对老铺黄金的 2.25 亿元 Pre-IPO 轮 " 突击 "。
在向港交所递表前三天，老铺黄金完成了上市前的唯一一轮融资，由黑蚁资本领投 1.75 亿元，豫园股份投资 5000 万元。这轮增资直接让老铺黄金的估值从 5.43 亿元增长至 52.25 亿元，足足增长了 8.62 倍。
金饰内卷升级，新 " 卖金 "IPO 花落谁家？
从盈利上看，梦金园跟周六福更多是靠加盟商赚钱，而老铺黄金赚的是 " 古法手工工艺 " 的手工费和品牌溢价。
但就这两块而言，其实都并不算太具备实质的业务壁垒，有着各自 " 隐秘的角落 "。
周六福加盟店业务细分为 " 产品销售 " 和 " 服务费 " 两类，服务费则再细分为 " 品牌使用费 " 和 " 特许经营费 " 两项，其中，在服务费中占大头的品牌使用费，指加盟店从外部供应商处采购第三方产品，并使用 " 周六福 " 品牌销售，而向公司支付的费用。
这种类贴牌生意，在黄金首饰行业内并不常见，让周六福赚得盆满钵满，也饱受诟病，从此前 A 股审核意见看，其加盟模式下的收入真实性是 IPO 失败告终的原因之一。
另一边，一直宣传 " 古法手工工艺 " 的老铺黄金在产品生产上却并非是完全自主生产，而是有相当大比例的委外加工，也就意味着 " 古法工艺 " 并不具备独特性或者技术壁垒。
而且近年来周大福推出古法 " 传承 " 系列，周大生推出生肖、麻将等国潮款式，中国黄金推出 " 故宫金 " 系列，都在提高审美价值，适应年轻人的消费偏好与消费习惯，把时尚的设计与传统文化内涵结合提高产品附加值。
这边品牌玩家们都把年轻人作为未来品牌盈利能力所要争夺的腹地，在品牌跟设计上打得火热，但这届年轻人，在购金上早开始货比三家、甚至跑向水贝淘货。小红书也出现了各类水贝买金的攻略，很多年轻人都带着品牌店的款式去定制或者挑同款。
有消费者表示，自己并没有特别高的品牌忠实度，买金饰第一看眼缘，同时会参考小红书上各家品牌类似款式的价格，甚至会跟水贝的比货，最终从价格上、品牌上、工艺上选择自己觉得性价比最高的金饰。
" 水贝等市场上的黄金更多是担心含金量不足以及工艺参差不齐，但如果真金 + 品牌工艺水平，就真的 ‘很香’。"
目前据小红书，相较于商场品牌黄金动辄 600 元 +/ 克的金价，水贝金饰批发价每克在 480 元左右，不过一些黄金品牌店也推出 " 满减 " 等活动促销，例如黄金首饰每克直减 30 元、免工费等。
庞大的消费需求之下，伴随着水贝打响价格战，拼品牌、拼工艺、拼设计的金店们能否靠抓住年轻人这波消费潮掀起又一轮 IPO，考验内功的时间到了。
来源：猎云网
