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这是我们第一期——广东拉普拉斯，一家高端装备公司，三年时间，收入从 4000 万增长到近 13 亿。
文丨肖千平
编辑丨彭孝秋
1825 年，煌煌巨著《天体力学》完整出版，让法国物理学家拉普拉斯稳坐 " 天体力学之父 " 位置。
拉普拉斯想不到的是，在他辞世近 200 年后，一家以他命名的公司，要在科创板上市了。
公司的创始人林佳继，2008 年从南洋理工大学应用物理学专业博士毕业。从新加坡回国后，林佳继在 2016 年来到深圳创业，进行光伏领域探索，研究高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案。
7 年时间过去，拉普拉斯终于来到 IPO 阶段，计划募资 18 亿元。
业绩方面，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称 " 拉普拉斯 "）递交的招股书显示，过去三年时间，拉普拉斯增长可谓迅猛，从 4000 万业绩增长到近 13 亿元。
具体来看，2020 年至 2022 年，其营收分别为 0.40 亿、1.04 亿、12.66 亿；净利润更扭亏为盈，从 2020 年亏损 4600 万，到 2021 年亏损 5700 万，再到 2022 年的盈利 1.19 亿元。
然而，拉普拉斯现金流表现并不理想，最近三年均为负。2020-2022 年分别净流出 0.58 亿、1.60 亿、1.78 亿。拉普拉斯在招股书中解释称，这与公司产品交付验收周期、收取货款模式相关。
扭亏为盈、营收暴涨，同时带着隐忧——这是一个光伏设备供应商近年走过的历程，颇有启示意味。
一个量产突破，十倍营收增长
不断提高电池转换效率，这是光伏产业孜孜追求的目标之一。事实上，光伏电池技术路线从第一代的铝背场电池 ( BSF ) ，升级至第二代的发射极和背面钝化电池（PERC），关键的驱动力即在于提高光电转化效率。
同样地，当第二代 PERC 电池遇上电池转化效率理论极限的天花板，TOPCon、XBC、HJT 等新型高效光伏电池片技术便来到爆发前夜乃至黎明。
2022 年，是行业一个重要节点，也是拉普拉斯扭亏为盈的关键。——正是这一年，以 TOPCon 为代表的新型高效光伏电池片，开始规模化量产。
然而，早在这个节点到来之前的两年里，拉普拉斯就已经协助两大客户：隆基绿能和晶科能源，数次创下 N 型 TOPCon 或 P 型 TOPCon 电池转换效率世界纪录。
为了实现这一点，拉普拉斯最核心的是解决了 TOPCon 生产的两大难题——硼扩散、薄膜制备。
图源拉普拉斯招股书
首先，硼扩散设备，关系到 N 型电池片 PN 结制备。N 型光伏电池片在转换率、衰减率等方面具有优势，其生产需要在硅片表面扩散硼元素，以形成 PN 结。然而，传统硼扩散工艺容易导致 PN 结不均匀等系列衍生问题，难以规模量产。
对此，拉普拉斯采用低压水平硼扩散技术应对技术瓶颈。具体操作包括改变扩散硼源、使用气态三氯化硼作为掺杂源等，实现硼扩散设备规模化量产和应用，从而推动 N 型光伏电池片的量产落地。
其次，已在半导体领域有成熟应用的 LPCVD（Low Pressure Chemical Vapor Deposition，一种薄膜制备方法），此前却因成本及镀膜均匀度等，未在光伏领域有广泛应用。
拉普拉斯完成的，恰是光伏级大产能 LPCVD 的大规模量产。为此，拉普拉斯针对设备进行气流控制设计等多种设计改良，并自研相关技术延长核心零部件石英管的寿命。自拉普拉斯公众号可发现，其在 2017 年年底便已有 LPCVD 镀膜系统产品。
选定的技术路线，帮助拉普拉斯踩准了主流厂商入局 TOPCon 的节点。截至 2023 年 5 月末，晶科能源一期 16GW TOPCon 已达到满产状态，二期累计 19 GW 的 TOPCon 中 8GW 已经满产，剩余部分均已投产。隆基绿能也公开了投资建设 30GW TOPCon 的计划。
收入构成中，热制程设备（硼扩散设备、磷扩散设备等）和镀膜设备（LPCVD 设备、PECVD 设备等）贡献了近九成。其中前者从 2000 多万增长到 5.8 亿元；后者从 3000 多万增长到 5.1 亿，两者合计收入超过 10 亿。
客单价来看，一台热制程设备均价已从 168 万涨到 343 万，去年也卖了 169 台；一台镀膜设备均价从 378 万涨到 439 万元，去年卖了 117 台。
招股书显示，截至 2023 年 4 月末，拉普拉斯在手订单已经达到 87.32 亿。
两重靠山，及其阴影
拉普拉斯招股书多次提及，凭借技术突破，其先后帮助晶科能源和隆基绿能打破 TOPCon 光伏电池片转换效率的世界纪录。
也正是这两大巨头，在 2020、2021 年，占据了拉普拉斯 95% 以上的销售收入。即便 2022 年隆基绿能的销售占比减少至 14.61%，也并未改变拉普拉斯大客户集中、依赖强的事实：
2020-2022 年，拉普拉斯前五大客户占营收比分别为 100%、99.99%、98.67%。有下滑，但不多。
对此，拉普拉斯在招股书中解释称，这是公司下游光伏电池片行业集中度高、客户对新型高效电池片采购及实施节奏有差异所导致。
图源招股书
然而需要注意的是，隆基绿能与晶科能源，并非仅仅作为拉普拉斯客户，而是存在更多关联关系：
隆基绿能董事长钟宝申，同时也是拉普拉斯目前第二大股东、持股 16.87% 的连城数控实际控制人之一；连城数控另一实际控制人，正是当年与钟宝申一同创办隆基绿能的兰大物理系同窗李春安。钟、李等几位校友以兰大老校长李隆基之名创立自己的事业，也可谓一段佳话。
此外，作为连城数控持股 5% 以上股东的如东睿达，以及与如东睿达执行事务合伙人一致的如东恒君、如东嘉达、三亚恒嘉，亦分别持股拉普拉斯，构成关联关系。甚至乎，钟宝申的兄弟钟保善，也在拉普拉斯 2020 年 11 月的增资中，以 105 万认缴入股，目前持股 0.2%。
另一重要客户晶科能源，则通过旗下投资平台上饶长鑫，持有拉普拉斯 2.36% 的股份。2022 年新晋五大客户之一的林洋能源，也通过全资子公司林洋创投持有发行人 0.26% 股份。
物理博士的经营版图
和隆基绿能三位创始人出身兰大异曲同工，拉普拉斯则是和厦门大学有着不浅渊源：
负笈求学新加坡前，林佳继于 2004 年（21 岁）自厦门大学本科毕业，而拉普拉斯现任 9 名董事中，过半曾有厦门大学教育经历，毕业时间自 04 年至 18 年不等，一众厦大师兄妹齐聚。
物理学出身的林佳继，除了以拉普拉斯命名公司，还以笛卡尔、傅立叶、普朗克等物理学家，命名其员工持股平台。
目前，拉普拉斯第一大股东为林佳继本人，其直接持有 9.5%，通过关联的 7 家公司或员工持股平台间接持有 23.7%。合计持有 33.2%。
第二大股东为连城数控，持有 16.87%。有意思的是，2019 年，连城数控就和拉普拉斯签订增资协议；如果拉普拉斯完成业绩目标，就会两期各投资 5000 万元。但最后连城数控只投资了 5000 万元，没出资二期。
在 3 年报告期内，拉普拉斯共发生了 20 次股权变动，交易可谓频繁。数次转手间，拉普拉斯的估值从 2020 年初的 1.4 亿，一路波动攀升。最近一轮外部股权融资后，拉普拉斯的投后估值已经来到 76.79 亿（投前 70 亿元），PE 为 64 倍。
其中，中芯旗下的聚源芯创、基石资本旗下的领汇基石分别在去年 12 月投资 5000 万元、3000 万元。
过去三年里，拉普拉斯筹资活动产生的现金流量净额分别为 6211.57 万元、 3.78 亿元和 11.42 亿元。明显看到，上市前夕，其融资活动较多。
拉普拉斯对于未来的规划，更显出某种绸缪。
比如对半导体领域的心力倾注。占据绝大部分营收的光伏领域设备之外，拉普拉斯也在同时开发半导体分立器件设备。目前，相关设备已完成向比亚迪、基本半导体的导入。
再如，招股书显示，拉普拉斯将积极布局 HJT、钙钛矿及叠层电池等技术的核心工艺设备。这同样不难理解，毕竟，在拉普拉斯重仓的光伏行业，单纯扩大规模并不意味着站上高地，押对技术风向，才能应对下一轮洗牌。
回到 200 年前的物理学家拉普拉斯。其著名的拉普拉斯定理，用数学方法证明了行星轨道大小只有周期性变化。
——对于冲上市的拉普拉斯与狂飙的光伏行业，这似乎又是一个恰如其分的譬喻。
来源：36氪
