华为失利之后，雷军公开表示郁闷，小米紧接着传来喜报。
熬过了产能吃紧的一季度、海外疫情爆发的二季度，11 月 24 日，小米集团公布的 2020 年三季度财报显示，因为海外智能手机销售的爆发，这一季度无论是总收入还是净利润都创下单季历史新高：总营收 721.6 亿元，同比增长 34.5%，环比增长 34.8%，高于市场预估的 700.2 亿元；经调整净利润为 41.3 亿元，同比增长 18.9%。
小米的三大版图可以总结为，智能手机销售在除印度以外的市场都表现强劲，欧洲市场增速近 100%，IoT 成绩及格，互联网服务差强人意，后两者的增长一样是海外市场尤其是欧洲市场的功劳。具体数据是，本季度小米智能手机部分收入为 476 亿元，同比增长 47.5%；IoT 与生活消费产品部分的收入为 181 亿元，同比增长 16.1%；互联网服务收入 58 亿元，同比增长 8.7%。
小米两年内各季度营收情况 制图 / 深燃
小米两年内三大主营业务营收占比 制图 / 深燃
这份财报公布一周前，小米科技董事长兼 CEO 雷军公开表达了郁闷情绪：" 干了十年，大家觉得小米还是中低端，我挺郁闷的 "。他把外界对小米的三大 " 误解 " 总结为：认为小米的产品都是中低端，认为小米产品都是代工的、贴牌的，认为小米没技术。
但 3 天后，小米集团清河大学副校长王嵋似乎又老调重弹：" 小米认为，得屌丝者得天下，得年轻人得天下。"
不知金句制造机小米是对高端有误解还是对年轻人有误解，但可以肯定的是，雷军要被打脸了，今年以来的小米要推翻上市前他的承诺了—— " 小米手机硬件综合净利润率永远不会超过 5%，如果有超出部分，将会全部返还给用户 "，注意是 " 永远 "。
财报数据不会骗人，反问雷总，小米高端路走得还顺利吗？小米技术如何？另外，小米到底是不是代工模式？外界对小米的三大 " 误解 " 到底是不是刻板印象？
值得一提的是，小米股价持续上扬，今年以来的涨幅高达 151%，财报发布当天，资本市场也是给足了排面，小米股价触及 28.4 港元的历史高位，不过高开低走，截至收盘报 27.15 港元，跌幅 1.63%，总市值为 6521 亿港元。
小米高端路，还顺利吗？
表面上，手机业务捷报频传。
财报显示，小米今年三季度智能手机整体收入为 476 亿元，同比增长 47.5%，智能手机销量达到 4660 万部，同比增长 45.3%，远超其他手机厂商。财报同时引用第三方机构 Canalys 的统计：小米手机在全球范围的市场份额上升至 13.5%，排名全球第三，大陆地区则是 12.6% 的份额，排名第四。
市场份额的提升主要来自海外市场，对手基本撤离，西欧市场取代印度成为小米的支柱市场，手机出货量翻倍，增速超过 107%，市场份额达到 13.3%。不止一位业内人士把原因归结为华为的被迫退出。
不只手机利好，小米整体海外市场收入创历史新高，达到 398 亿元，同比增速 52.1%，占比也达到 55%。
小米在财报中形容国内手机市场的表现是 " 量价齐飞 "：同比增速 18.9%，市占率由去年同期的 9.0% 上升至 12.6%，排名第四。
财报中并未提及具体出货量。对此，IDC 数据显示，华为三季度以 3510 万台稳居第一，市场份额 41.4%，位列第四的小米出货量 1100 万台，市场份额 13%，是 TOP5 厂商中唯一增长的品牌，同比增长 13.4%。照此计算，小米手机国内出货量的贡献度只有 23.6%。
来源 / IDC
实际上，小米的高端机路线效果有限。
手机毛利率从去年同期的 9.0% 下滑到 8.4%，和苹果、华为动辄超过 30% 的毛利率一比相形见绌。
" 努力了 10 年以后，这个误解（认为小米产品中低端）仍然很深，怎么解？我想了一个主意，就做大家理解的高端手机，做大家理解的高端产品。大家理解的高端手机是什么？是卖得贵吗？我不知道。" 对于雷军这段发言，资深产品经理判官认为，定价高不代表高端，而是高端才能维持高价。
小米手机如今的平均售价延续过去八个季度的表现，继续在千元上下徘徊，从去年同期的 1007 元涨到 1022 元。不过今年三个季度的表现好于去年同期，整体平均售价提升了 67 元。
小米手机近两年的营收、出货量和平均售价情况 制图 / 深燃
其中，国内市场平均售价继续保持小步慢跑，同比增长了 14.7%。而境外市场的平均售价下降 1.5%，小米称，是因为 Redmi 9 系列入门机型广受欢迎。
事实上，小米的性价比优势继续在全球市场发挥能量。Canalys 数据显示，2020 年第三季度全球十大最畅销机型中，Redmi 手机占三席，售价集中在千元档位。
一个明显的变化是，小米不再像二季度一样强调高端手机的销量了，只是摆出了高端机型，这被外界认为是高端机销售情况并不符合预期，销量仍依赖中低端手机。小米转而披露了今年前 10 个月的整体销量：中国大陆地区定价在 3000 元以上及海外定价在 300 欧元以上的智能手机全球销量已超 800 万台。
不但手机毛利率，从整体毛利率和研发投入占比这几个指标，同样看不出小米高端的迹象。
财报显示，小米的整体毛利率由 2019 年第三季度的 15.3% 降至 2020 年第三季度的 14.1%，IoT 和互联网的毛利率一增一降，分别由 12.8% 涨到 14.2%，由 62.9% 降至 60.4%。对于后者，小米解释，是金融科技及游戏业务毛利率下降所致。
高端之路并非一蹴而就，但小米似乎并未在研发投入上发力。本季度研发投入 23 亿元，占总收入 3.2%，比去年同期的 3.7% 还要低。实际上，过去两年里，小米在研发投入上一向谨慎，至少在过去八个季度，研发投入在总营收中的占比始终控制在 3%-4% 之间。
制图 / 深燃
做个对比，2019 年华为研发费用达 1317 亿元，在总营收中占比超过 15%。
" 研发费用投入严重不足始终是小米最大的隐患，如果华为和高通将来达成 5G 芯片协议，华为手机回归，那么对于小米的压力将是巨大的。" 长期关注小米的分析人士惠星曾经告诉深燃，这个问题不解决，小米始终难往更高层次突破，净利润率也会长期在较低水平徘徊。
没技术、纯代工？小米冤不冤？
雷军之所以郁闷，还因为外界质疑 " 小米产品都是代工的、贴牌的 "，" 小米没技术 "。
据了解，OPPO、vivo 有自己的工厂生产线；华为也有自己的工厂，也会让富士康、比亚迪等代工生产；小米手机的代工厂主要有两家，一家是富士康、一家是英华达，富士康主要代工小米手机的旗舰机型，例如小米系列手机，英华达主要代工小米手机的性价比机型，例如红米系列手机。
国内头部几家手机厂商，" 纯代工的只有小米一家。" 文渊智库创始人王超告诉深燃，不论是代工模式还是工厂模式，都是组织生产方式的一种。最重要的是效率高不高，能不能赚到钱。
雷军也挺郁闷：代工是一种非常先进的生产模型，为什么大家对代工有误解？不能因为小米模式，使大家对代工模式产生误解。
判官则认为，大家对代工模式没误解，是对产品质量不稳定有意见。比如小米 10" 葫芦屏 " 事件，当然不是代工模式的锅，是品控出了问题。在判官看来，产品设计制造各个环节成本控制，最后容易导致质量在临界点波动。
据雷军介绍，小米今年年初交付了国内最高端的智能手机生产线，不过还处于实验室阶段，这个实验室做完以后，第二期就是真正的工厂。
" 苹果在代工厂中拥有专线，华为旗舰机也是由自有工厂生产，等于说，未来没有一家高端手机是纯粹靠第三方代工模式就可以的，小米的自有工厂是非常必要的。"Wit Display 首席分析师林芝提到。
雷军的解释在王超看来是不自信的表现。" 不自信还是因为他没把这件事想清楚，小米今年的成功主要原因是华为遭到了打击，不然它不会捡这么大一个便宜的。苹果从来没有因为外界的批评，就改变代工模式。" 他表示。
技术方面，比如影像部分，小米手机有 120 倍变焦、一亿像素、长焦微距、以及未发布的伸缩式大光圈镜头技术，充电部分，120W 有线充电，80W 无线充电，屏幕部分，原色屏幕，可变刷新率，屏下摄像头等等。
在惠星看来，小米起家依靠的是中国强大成熟的手机供应链，小米近几年宣传的技术，基本上都是供应链提供的。而这些技术部分还没成熟，有些技术因为是供应链提供，无法和其他厂商形成差异化，小米只是在宣传时机上占了先机。
但在最硬核的芯片上，小米没了声音。
小米 10 周年之时，就有米粉问到雷军澎湃芯片还做不做的问题，雷军的回答是：2014 年劈头劈脸做澎湃芯片，2017 年发布了第一代，过后的确碰到了很大的瓶颈。
澎湃处理器距离第一代发布已经三年多了，这期间关于澎湃 S2 的消息就是流片、失败、放弃来回循环。
来源 / 雷军微博截图
至于小米技术如何，这个问题难以评判。
" 厂商们的发力点都比较类似，优化安卓系统、系统配合、摄像头以及一些软件的调教。" 王超表示，国产手机可发挥的空间本就不多，毕竟好屏幕只能用三星，好摄像头只能用索尼，好芯片只能用高通，总体上来说，同质化是不可避免的，竞争自然越来越激烈。
小米的人设变了吗？
外界对小米的 " 误解 "" 解除 " 了，我们来看看，那个用低毛利的硬件产品获客，再以生态利润补贴的小米变了吗？今天的小米靠什么创收，是一家硬件公司还是互联网公司。
制图 / 深燃
今年以来，小米手机这个古老的引擎持续发力，营收占比都维持在 59% 以上，loT 和互联网业务的增长颓势就显现出来了。
对于小米而言，智能手机业务营收占比越高，意味着市场竞争风险越大、潜在增长空间越小。也正是由于智能手机业务营收占比过高，小米常被质疑是一家手机公司，而非官方宣称的互联网公司。失衡的局面在这一季度继续，小米手机业务营收的占比几乎回到 2017 年时的水平，高达 66%，过去让小米骄傲的 " 多元化布局 " 效应今年持续弱化。
除手机以外的硬件业务表现还算及格。
IoT 与生活消费产品业务包括智能电视、可穿戴设备、智能音箱等，典型特征是作为流量入口的潜力，本季度这一分部营收 181 亿元，占比从 29.1% 下滑至了 25.1%，增速上，相比去年同期有 16.1% 的增长，这主要归功于海外市场，比如手环、滑板车、扫地机器人等产品在海外的销量首次超过了国内市场。
不过用户数据方面可圈可点，截至今年 9 月，小米 AIoT 平台已连接设备达到 2.9 亿部，同比增长 35.8%，拥有五件及以上连接至平台的设备的用户数达到 560 万，同比增长 59.0%。小爱同学月活跃用户数同比增长 35.5%，达到 7840 万，米家 APP 的 9 月月活跃用户数同比增长 34.2%，达到 4310 万。
业内人士把小米的商业模式简单地概括为，以低毛利的硬件产品获取用户和流量，也就是硬件获客，再以生态利润（非硬件业务）补贴。这一模式的基础是，后者保持高增长和高毛利。
小米互联网服务增速对比 制图 / 深燃
小米互联网服务增速对比 制图 / 深燃
营收占比保持 10% 左右的小米互联网服务业务收入 58 亿元，毛利率一直保持在 60% 左右，远高于其他版块，还算平稳。
但高增长逐渐失去可能，同比增速从 2018 年 Q3 85.5% 的高点持续下降，在 2019 年 Q3 跌到谷底，随后两个季度因广告业务或游戏业务的增速提升，本季度降到真正的低谷。
这样的成绩还是依靠海外市场，本季度，互联网服务收入海外市场达到 7 亿元，同比增长为 75.6%，对整体互联网服务的收入贡献占比达到 12%。财报中提到，是因为欧洲地区用戶规模增速较快。
作为一个智能手机全球市场份额第三的品牌，拿出了一份亮眼季报，雷军依然不解、郁闷，出来澄清中低端和技术的问题，为什么？
林芝认为此时澄清，时机刚刚好，" 不能让用户一直都认为小米是低端机的杰出代表 "。判官认为雷军的目的是拉动股价，股东们需要把小米包装成优质资产。今年 1 月 9 日，小米发布公告称，雷军和控股股东承诺一年内不减持小米股票，CFO 周受资亦做出同样的承诺，但包括副董事林斌在内的其他高管当时并没有作出不减持承诺。今年 9 月，小米集团副董事长林斌出售 3.5 亿股股票的消息而引发大量关注。
判官的判断是基于冲击高端市场的时机问题，在 2016 年的 MIX 之后，小米手机价格又退回三千元以内价位，且出现了红米品牌定位上浮，和小米品牌左右互搏的现象，而今年真正的高价手机小米 10 系列出现了，但错失了品牌高端化窗口期。
一个标志性事件是，苹果今年 4 月份发布的 iPhoneSE2 下探至 3000 元区间，在各大电商平台的补贴之下甚至砸到了 2500 元价位，出货量也一骑绝尘，成了全球第二畅销手机，今年二季度全球销量超过 1400 万部，卷走大量 iPhone 早期型号的换机用户，以及安卓阵营的尝鲜用户。
不论雷军是不解还是郁闷，在王超看来，至少他认识到问题了，承认之前的路线是失误的，可以确定的是，他再也不会提硬件综合净利润率不超过 5% 的事了。" 小米不做高端手机，永远没有出路。雷军承诺综合纯利润率的做法，感动的是自己，实际上让股东很生气。" 他表示。
但多位熟悉小米的人士判断，外界对小米产品中低端的认知还会持续比较长的时间，而如果按照王嵋说的 " 得屌丝者得天下，得年轻人得天下 "，估计雷军要郁闷好长一段时间了。
来源：深燃
