一个王者荣耀玩家的日常大概是这样的，单排或者和朋友开黑，发现自己的本命英雄还是玩得不够好，就会去游戏直播平台看解说，甚至与主播连麦。

这时候，你很可能就深陷在张大仙等人风趣的解说里无法自拔，非弹幕和打赏不能纾解心头爱意。也有可能每日傍晚守着KPL赛事直播，就像当年一些年轻人守在电视机前看NBA一样，这些直播和视频成了他们的下饭菜。

正是爆款手游和电竞行业的发展，助推了游戏直播的繁荣。又因为这些游戏发烧友以90后、00后为主，他们手上攥着未来十年的主流话语权，游戏直播平台也开始往年轻人的泛娱乐平台进化。于2018年来说，走过千播大战的游戏直播行业，正式迎来了资本收割季。

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随着虎牙登录纳斯达克，国内游戏直播第一股尘埃落定。相比起映客上市的辗转和艰辛，虎牙显得顺畅很多。这也意味着，较之秀场直播，游戏直播的商业故事更受欢迎。

虎牙挂牌第一天，股价大涨近34%，这更加说明国际资本市场对于游戏直播行业的看好。

虎牙此前的招股书显示，其2016年、2017年的营收分别为7.969亿元、21.84亿元；运营亏损分别为6.26亿元、9486万元；毛利分别为-2.97亿元、2.54亿元；归属于公司的净亏损分别为6.25亿元、8096万元，大幅收窄。

挂牌前一天，虎牙更新了IPO文件，透露了诸多重要信息，比如月活用户和从去年第四季度开始盈利。虎牙也成为继斗鱼之后，第二家宣布盈利的游戏直播平台。而盈利这件事情，在整个直播行业其实都不多见。故而从行业大势来看，游戏直播势必会诞生巨头。

不过，在亮眼的数据背后，游戏直播行业仍面临收入成本过高、盈利模式单一等问题。目前，虎牙直播的营收主要来自三项业务：流媒体直播、广告和其他业务。2018年第一季度虎牙在流媒体直播方面的营收为7.928亿元（约合1.264亿美元），广告和其他营收为人民币5080万元（约合810万美元），其中流媒体直播营收在公司总营收中的占比高达93.97%。

流媒体直播的营收最简单直接就是主播打赏。整个直播行业来看，可谓是成也打赏，败也打赏。首先是基于打赏的粉丝经济，其可持续性存疑。再者对平台来说，依靠主播打赏抽成的商业模式也存在瓶颈，其稳定性也会随着主播流动发生变化。

这也就是为什么，之前虎牙的招股书会提示了相关风险，如果不能持续吸引有才华和受欢迎的主播，虎牙也会受到负面影响。2017年，虎牙23.5%的收入是由虎牙旗下前100个最受欢迎的主播贡献。

另外一面是成本，有媒体统计，以最低的码率为800K来算，一个同时在线百万的直播平台，每个月仅仅带宽费用就高达3000万到4000万元之间。各家平台争抢主播，造成行业内主播天价签约费，变相拔高了成本。

所以，从成本和收益的角度来看，游戏直播要支撑起现在的市值，还存在诸多未知数。

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从现状和发展前景来看，斗鱼和虎牙一时瑜亮，后续梯队还有熊猫TV、企鹅电竞、龙珠直播等等，“2+X”格局已然落定。随着头部平台对中小平台虹吸效应愈加明显，头部平台市场份额会进一步集中，中小平台的生存空间势必会被进一步压缩。

极光大数据新发布的《2018年3月直播app行业研究报告》显示，渗透率最高的三个直播app分别是市场渗透率4.25%的斗鱼、3.61%的虎牙和3.33%的YY。

数据统计显示，在过去半年时间里，斗鱼、YY和虎牙的DAU均值分别为670.8万、580.6万和474.6万，名列行业前三。

如果从单个活跃用户价值来看，正在准备IPO的斗鱼，上市之后应该会获得比虎牙更高的市值。不过，第三方数据错综复杂，我们也可以从腾讯的估值参考这个维度来看。

今年3月初，腾讯同时投资斗鱼和虎牙，其中斗鱼6.3亿美元，虎牙4.61亿美元。虎牙在这次融资过程当中获得的估值大约在13.3亿美元左右。与此相对的是，斗鱼获得了24—25亿美元美元的估值，差不多是虎牙的两倍。

综合比较，在资本市场，虎牙率先拔得头筹，拿下第一股红利，斗鱼也有可能后发制人，成为更大的赢家。

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抛开市值和估值谁是老大这个问题，虎牙和斗鱼其实都迎来了发展的黄金时代。

近年来电子竞技以其高度的趣味性和完美的竞技性赢得大众青睐，成为时下最火爆的体育休闲项目。根据Frost＆Sullivan 报告，2015年中国电子竞技收入58 亿美元，2017年达到116 亿美元，年均复合增长率40.6%，预计未来5 年电竞市场年均复合增长率将维持在23%左右，2022 年电竞收入将高达326 亿美元。 

在电子竞技高速发展的道路上，电竞赛事与内容推广一直相伴相生。和传统体育节目制作一样，拥有竞技血统的电子竞技天生需要内容推广的帮助。直播平台以其实时互动的形式、较的覆盖率、扁平化的制作模式从众多媒体形式中脱颖而出，成为电子竞技新的媒体出口渠道。大批电竞粉丝涌入直播平台，观看直播比赛，与主播、广大粉丝一起分享赛事。

电竞赛事直播以外，实际上，对游戏直播下半场来说，“直播+”至关重要，也就是围绕核心业务，拓宽边界。应该说，整个互联网行业都在经历从轻向重的转变，电商不再只是一个信息平台，延伸到物流、金融，甚至制造业；猫眼、淘票票们也不再只是卖票，而是集电影出品、营销等角色于一体……

游戏直播也不例外，深入产业链才能构建更高的壁垒。一边是继续向游戏行业延伸，比如自制赛事的布局，以斗鱼为例，其举办的绝地求生黄金大奖赛和DSL斗鱼超级联赛就吸引了不少明星战队参与。再比如投资电竞俱乐部、电竞粉丝互动平台，发力游戏分发、IP周边等等。

另一边则是向整个泛娱乐产业延伸，比如户外内容、线下娱乐、音乐内容等等。比如说，连续举办了三年的斗鱼嘉年华，已经逐渐成为类似草莓音乐节一样的品牌活动，也是“游戏+直播+社区”的线下样板。此外，斗鱼的陈一发儿、冯提莫等主播，已经成为多栖发展的明星。从某种程度上来说，未来会有更多明星直接从直播平台出道。

不管是业务延伸还是场景打通，游戏直播仍存在很大的想象空间。上市对游戏直播来说并非终点，反而是一个新的起点。

作者：吴怼怼