“没有梦想”的腾讯再一次迎来了亮眼的财报。

5月16日下午，腾讯发布了2018年第一季度财报。根据财报数据显示，腾讯在2018年第一季度营收735.28亿元（约合116.93亿美元），同比增长48%；股东应占利润为232.90亿元（约合38.12亿美元），高于市场预期的174亿元，同比增长61%。

腾讯净利润受到了近76亿元人民币的一次性收益的提振，源于其在流媒体视频、新闻内容等领域的投资价值增长。此外，其营收和净利润的大幅增长，还受到《绝地求生:大逃杀》等热门手游的推动，再加上微信月活跃用户首次突破10亿人。

但腾讯也并不是没有隐忧。《绝地求生》系列和《王者荣耀》系列的游戏仍在增长，但是游戏业务带来的收入总体上放缓。腾讯还面临日益增长的成本支出带来的压力。

在知乎上有一个问题是“腾讯的软肋是什么？”如今腾讯也一直在反思，腾讯如今面临的危险是什么？甚至会在面试的过程中问到求职者这个问题。其财报，往往能提供这个问题的直接答案。

社交和游戏业务双双放缓 微视挑战大

腾讯以社交起家，因游戏业务持续壮大。但是，如今这两项业务也成为腾讯的烦心事。

在2017年第四季度，增值服务业务的收入同比增长37%至人民币399.47亿元。网络游戏收入增长32%至人民币243.67亿元。

但是，游戏业务在腾讯营收中的比重出现持续下滑的趋势。2016年第四季度，腾讯网络游戏业务营收为184.69亿元，占季度营收比重为42.11%，2017年前三季度这一比例分别为46.03%、42.15%、41.17%。而在2017年第四季度，这一比例仅为36.67%。

2017年全年，腾讯网络游戏业务的季度营收分别为228.11亿元、238.61亿元、268.44亿元和243.67亿元。这是腾讯游戏业务自2016年以来首次出现季度比季度的下滑。

在2018年的第一季度，网络游戏收入增长26%至人民币287.78亿元。虽然出现了同比和环比的双增长，但是其在该季度总营收中占比39.05%。连续两个季度占比低于40%，不得不说腾讯的游戏业务已经跟不上腾讯总体的增速。

通常来说，在中国市场，由于元旦假期和春节假期的影响，游戏市场非常活跃。相比较2017年第四季度，虽然同样拥有国庆黄金周，但是春节假期拥有更多的线下社交场景，保证了游戏活跃度的提升。

另外一个方面，微信及WeChat的合并月活跃账户达10.4亿，同比增长10.9%。这也是腾讯的微信产品首次出现季度性的月活账户超10亿。此前在2017年第四季度财报中，腾讯曾提及春节后微信和WeChat的合并月活跃账户超过10亿。相对来说，微信的用户增长已经非常缓慢，在2017年第三季度财报中，微信及WeChat的合并月活账户已经超过9.8亿。意味着在过去的两个季度中，这个数字仅仅出现了大约6000万的增长。

微信用户增长减缓，QQ用户则出现持续下滑。财报显示，一季度QQ月活跃账户数为8.05亿，比去年同期下降6.4%。QQ空间月活跃账户数达到5.62亿，比去年同期下降11.0%。这也是令腾讯和马化腾焦虑的一个原因，腾讯正在失去年轻用户。

这一情况也发生在短视频业务上。作为腾讯曾经战略性放弃的项目，小视频分享应用微视再一次上线。腾讯为此投入了超过30亿元进行内容补贴，刺激内容创作者向微视聚集。并且腾讯在内部提升了微视的级别，并要求微视团队立下军令状。

这一动作显然是受到了抖音和快手等短视频产品的刺激。抖音等产品的快速崛起，流量的虹吸效应明显，用户更多将碎片化时间花在短视频上。对于腾讯来说，社交、游戏和内容等业务均受到影响。

但在资源和资金的双重扶持下，微视能取得何种效果还有待时间检验。除了抖音和快手以外，微博凭借自身的明星资源和社交流量，宣布推出了“明星制片人微计划”，试图以明星为卖点切入短视频领域。短视频的新一轮战争会很快打响。

微视则是腾讯的成本支出不断提升的缩影。腾讯在第一季度持有的自由现金流为人民币130.00亿元，较去年同期减少46%。此外，腾讯在本季度股份酬金开支为人民币16.32亿元，较去年同期上升22%。而资本开支为人民币63.18亿元，较去年同期增加200%。

面对庞大支出将损害利润率的担忧，腾讯并未缩手缩脚，在网游增长放缓的情况下依托其财力维持增长，投资云计算、娱乐以及实体零售行业来抗衡阿里巴巴集团。

马化腾也曾想知道，腾讯的核心能力是什么？随后在一次总办会上，他让16个高管当场作答。在所有的反馈中，大家达成了一致意见。

其一是流量。腾讯坐拥10亿月活的微信，如果能好好利用这些流量，足以让那让腾讯成为中国最赚钱的公司之一。

另一核心能力被认为是资本。利用资本释放流量资源并创造更大的价值，同样没有哪家公司比腾讯更激进更成功。腾讯总裁刘炽平在2018年初的腾讯投资年会上透露，这些企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。

腾讯和阿里巴巴在2017年的亿级投资对比（来源于第一财经）

根据伯恩斯坦研究公司的数据显示，单是2017年，腾讯就投资了80多家私营公司和上市公司，参与的交易远超主要对手阿里巴巴集团。阿里在去年参与了大约40笔投资交易。

在2017年第一季度财报中，腾讯披露，于2018年3月31日，腾讯于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值合共为人民币2126亿元，相较于上一季度的2108亿元小幅度上涨。

2017年，在腾讯将近111亿美元净利润中，有近四分之一事来自其入股公司的投资收益，例如中国互联网保险公司众安保险、搜索提供商搜狗。一年前，腾讯持有上市公司股份的价值占据其利润的7%。投资财技的不断增长，也推动腾讯滚滚向前。

在潘乱所著的《腾讯没有梦想》一文中，直指腾讯近些年缺乏产品创新，只是依赖于投资财技实现增长。后一句的确是实话，但前一句话或许并非如此。

小程序和小游戏提振社交业务 

云和支付成新增长点

小程序和小游戏的增长成为腾讯为数不多的亮点内容，也是腾讯的社交业务在未来的希望。

在2017年第四季度财报中，腾讯披露了小程序的数据，于2018年1月，已推出58万个小程序，日活跃账户超过1.7亿个。

在2018年第一季度财报中，腾讯进一步披露了去年12月份才推出的小游戏（小程序子类目）的数据，三月底腾讯向第三方游戏开发商开放小游戏平台。目前逾500个小游戏已上线。“小游戏的推出大获成功，令小程序生态系统整体受益。”

腾讯董事局主席马化腾谈及小程序时，也认可了微信小程序等被广泛应用的服务的功能，进一步加强了腾讯社交、游戏和媒体平台上的用户活跃度。

在阿拉丁平台推出的2018年4月份小程序榜单上，排在前三位的全部是游戏，分别是跳一跳、欢乐斗地主和海盗来了。而在Top 10中，有七款是游戏，剩余三款是电商小程序。这说明小游戏依然有很大的增长空间。

此外，微信团队还积极推动小程序的商业化进程。

自2018年3月开始，微信逐步放开在小程序中投放广告，帮助开发者在小程序中实现广告变现。随即，腾讯还推出了《微信小程序广告位投放指引》。在2018年4月份举行的“互联网+”大会上，腾讯微信团队产品负责人表示，小程序将会逐步完善广告机制，帮助开发者更好变现。

除了小程序和小游戏以外，腾讯在其他业务（云计算、支付等业务）上也取得了超出预期的成绩。受益于支付相关服务及云服务业务规模扩大，其他业务2018年第一季的收入同比增长111%至人民币159.62亿元。

2017年第四季度，腾讯其他业务的收入同比增长121%至人民币140.84亿元。2016年第四季度，该业务板块的收入为65.85亿元，同比增幅为289%。2017年前三季度，该项业务营收分别为75.56亿元、96.54亿元和120.44亿元，同比增幅分别为224%、177%和143%。

虽然同比增幅在逐渐放缓，但是依然实现同比翻番，对于腾讯的云业务和支付业务来说依然相当难得。这一块业务的收入已经成为腾讯千亿营收的新增长点，但是不管云或者是支付，都面临来自阿里巴巴（阿里云、蚂蚁金服）不小的挑战。

游戏和社交业务的见顶趋缓，腾讯不得不寻找新的增长点。一方面，腾讯大力发展云业务和支付业务，完善基础设施，开拓智慧零售领域；另外一方面，腾讯通过连接合作伙伴，扩大微信生态，小程序（包括小游戏）是最新的尝试。

所以说，腾讯并不是没有梦想，“向前”和“向钱”是两大目标。而在向前的道路上，腾讯并不是没有危机。但对于腾讯来说，“危险”和“机遇”共存，或许才是最好的局面。

文|花子健

来源|凤凰科技