比独角兽上市快速通道更快的，是供应链金融ABS（资产证券化）的获批速度。仅三月以来，就有小米、蚂蚁金服两家上市呼声颇高的独角兽以ABS形式获得融资，昨天，滴滴也来了。

3月2日，小米公司供应链金融资产支持证券100亿元储架发行取得上交所无异议函，成为国内首单支持新经济企业供应链金融的资产支持证券；

3月16日，蚂蚁金服旗下全资子公司商融（上海）商业保理有限公司发起的德邦蚂蚁供应链金融应收账款资产支持证券20亿元发行取得上交所无异议函，成为全国首单互联网电商供应链资产支持证券；

3月19日，滴滴新型供应链金融资产支持证券(ABS)取得上海证券交易所无异议函，获批储架发行额度为100亿元，该项目为全国首单交通出行领域新型供应链资产支持证券。

目前，蚂蚁金服、小米、和滴滴，分别以估值780亿美元、690亿美元和560亿美元位居中国未上市独角兽公司Top3，不差钱的他们，为何要再融一笔？又为何以ABS形式？

小米：融了这100亿人民币，估值再飙100亿美元

在新经济企业供应链金融ABS上，小米是第一个尝鲜的。小米供应链金融ABS采取反向保理模式构建底层资产，具体来说，小米公司上游供应商将其对小米公司的应收款转让给小米保理，小米公司对小米保理出具付款确认书，小米保理以此为基础资产作为原始权益人发行ABS。

如此一来，将极大缓解上游企业应收账款压力，为其开辟除传统信贷之外的融资渠道。

据上交所介绍，小米公司上游供应商逾200家，涵盖信息设备、精密电子、生物识别等领域，其中不乏中国新经济制造业细分行业的龙头。据公开资料，首期拟发行规模5亿。

相比于小米去A股还是港股上市，吃瓜群众更热衷于讨论小米的估值。此前已有不同版本传出，而这次融资之后，最新传出的版本是雷帝触网报道的800亿美元以上，上市后预期会在千亿美元左右，直超百度。

蚂蚁金服：可能是最容易“+区块链”的模式

与小米一样，蚂蚁金服也是以核心企业应付账款组合为基础资产发行ABS，不同的是，蚂蚁金服有分散的核心债务人。

具体来说，蚂蚁金服旗下商业保理公司将为天猫商城和阿里生态中入驻的合格企业进行保理，据官方数据，截至2018年2月底，天猫商城和阿里生态开展保理业务商户已超过250家，上游中小供应商数量近1500家。

以商家百草味为例，自从使用商融保理产品后，某上游加工厂对百草味的账期缩短至原来的三分之一，融资年利率约为8.5%，且可以随借随还，极大地盘活了该加工厂的应收账款，缓解了其资金压力。

由于核心债务人分散的特性，对于其信用审核和DD十分必要，这就有了+区块链的可能。区块链可以极大降低信任成本，而蚂蚁金服也一直致力于探索区块链在商品供应链和物流方面的应用场景。

滴滴：美团和我抢打车，我用100亿建起护城河

滴滴旗下迪润(天津)科技有限公司发行的ABS，是以业务链条中的合作伙伴汽车租赁公司向司机出租车辆所产生的租赁债权为基础资产，滴滴担任合作伙伴的代理原始权益人，负责协调租赁公司，统一面向资本市场进行证券化融资。

与此前大众设想的100亿元花在与美团直接竞争的外卖业务不同，滴滴本次募集资金将用于滴滴业务链条中的合作伙伴购置新车，进而扩大滴滴平台的运力，带动交通出行生态链企业发展。据了解，首期拟发行规模3亿元。

去年底，王兴在公司内部信里宣布了组织架构的调整，出行成为四大业务之一，事业部员工达到200多人。据接近美团的人士处了解，对于包括北京等城市即将上线的打车业务，美团准备了10亿美元，而且上不封顶。

尽管程维口头表示“美团肯定不是最弱的，但也未必是最强的”，却在行动上积极反击，这轮百亿融资稳定了滴滴的出行业务“大后方”，好让他放开手脚，在外卖领域和美团一较高下。

为何独角兽独爱ABS？

由于ABS形式的融资不稀释公司股权，所以在上市当口，这种融资形式自然备受独角兽追捧，除此之外，业内人士也给出了更多样的解释。

“一方面，对于像滴滴这种资金密集型的企业或者行业来说，仅仅是股权融资，无论是IPO还是VC/PE，都很难满足他们大规模的融资需求；另一个方面，像他们这种体量，可能不缺钱，但是政府会找这样的龙头打个样，给其他企业看——你们可以通过这种方式拓宽融资渠道。”前深交所全行业监管团队负责人林乐对新芽NewSeed（ID: pelink）表示，目前，他的创业方向是泛能源的资产证券化信息服务。

近年来，政策层面将“独角兽”在内的新经济企业作为资本市场服务的重点，海外上市公司回归通道、独角兽A股上市通道纷纷打通，新经济领域的供应链金融ABS也逐渐提速，甚至将可能获得“即报即审。”

在林乐看来，有两个大背景推动了这一轮独角兽ABS融资潮：

一是在资本市场目前求稳的发展情况下，纯粹的债券这样一种融资工具会受到抑制，以资产为基础的资产证券化融资工具的会成为很重要的一个资本市场融资方式，从监管到两大交易所都会大力发展；

二是鼓励金融“脱虚向实”，新经济的资产证券化也会成为非常好的政策支持方向。

对于初创公司和中小企业来说，股权融资和银行贷款是最常见的融资形式，ABS则提供了一种很好的补充。小编不禁回忆起被抵押贷款的乐视大厦和大厦门口围聚的供应商，如果当时乐视发行ABS……

来源|新芽NewSeed