红星美凯龙，中国家居行业的第一品牌，在全国经营214家商场，并且在A股和港股上市。老板车建兴，身价超过900亿。

这家公司，正流露出进军影视行业的雄心。

1月30日，新三板挂牌的德纳影业宣布，上海红星美凯龙影业发展有限公司（以下简称红星影业）将斥资2.2亿收购公司52.05%股份，收购完成后，车建兴将成为德纳影业的实际控制人。

德纳影业旗下的6家影院当中，有浙江省2016年票房最高的影院——萧山德纳，湖州德纳、嘉善德纳也都在当地影院市场票房排名第一。而在此次收购前，红星美凯龙旗下的红星影业，就已经拥有14家影院。

这次收购德纳影业的一个大背景是，2013年4月，红星美凯龙正式宣布全面进军商业地产领域，到2020年将开发100个城市综合体，并在这些城市综合体中复制“万达模式”——万达广场+万达影城，加快红星广场+红星影院的建设。

进入2018年以来，影投行业的并购整合暗潮涌动、优胜劣汰不断加速，比如，前几天完美世界宣布以近17亿的价格，出售影院资产给控股股东完美集团等。

看起来，车建兴是希望借助这波影院并购整合的大潮攻城略地。

他会有机会成为下一个王健林吗？

金主车建兴揭秘：

身家超900亿，旗下已有14家影城

车建兴在家居行业的创业经历颇为传奇，他从一个小家具作坊起家，实现3次创业，最终成为一个横跨A+H股上市公司的实控人。

1986年，车建兴靠向亲戚借来的600元制作第一套家具，开始走上创业之路。之后6年，它在江苏常州创办了自己的家具生产企业，先后成立了7家“红星家具城”。

1992年以后，他走出常州，在沪苏皖地区创办20家“红星家具城”，并走上“名牌捆绑”模式，构筑起集家具、建材、装饰于一体的红星大卖场。2002年，北京红星·美凯龙国际家具建材广场建成开业。

到2017年上半年，红星美凯龙在全国共经营214家商场，覆盖全国28个省（市、自治区）的150个城市，商场总经营面积超过1330万平方米。

与此同时，红星美凯龙的上市进程也畅通无阻。2015年6月26日，红星美凯龙在香港联交所主板上市。2018年1月17日，红星美凯龙在上交所上市，目前总市值高达869亿，持股约58%的车建兴，仅A股的财富就达500亿。

在家居主业之外，车建兴还跨界地产、影视领域。

2013年4月26日，红星美凯龙集团宣布全面进军商业地产领域，到2020年将建成100个城市综合体。红星美凯龙的城市综合体项目涵盖购物中心、红星太平洋影城、国际高尔夫会所、婚庆大世界、星级酒店、精品百货等业态。

红星地产总裁兼红星商业董事长谌俊宇当时就直接表示，“红星商业的模式基本和万达模式一样”。

除了添加红星美凯龙“起家”的家居卖场外，其城市综合体的其他配套项目，基本复制了万达广场的“万达模式”：如万达广场一般会有配套的万达影城，而红星商业方面也在不久前与四川省电影公司正式签订合作协议，打造自有影院品牌红星太平洋影城。

而这次收购德纳影业的主角红星影业，也正好成立于2013年，主要从事影院的运营管理、电影票务服务等。目前经营了14家影院，其中上海、重庆各4家，北京、天津、昆明、青岛、福州、兰州各1家。

财报显示，红星影业2015年、2016年营业收入分别为7704.75万、1.12亿，归属于母公司所有者的净利润 -32.2万、1795.28万。

“红星美凯龙做影院有两个优势，首先它有自己的物业，影院公司最关键的就是物业。红星美凯龙的家居商场在全国都有布局，以前都建在城市比较核心的位置。”河北一家影院公司高层对娱乐资本论表示。

“第二是资金问题。一个五万方的大楼或商业中心，买地加建设就要几个亿、上十亿，而一家影城的建设也就两三千万，从十亿资金中拿出两三千万并不困难，而且就算自己不建，那也得招租，与其招租还不如自己建。”

“为什么做影院？肯定是看好这个行业的发展，现在不单单讲究票房，还有进店人数、市场占有率，包括影院进来增加营业时间，增加业态的丰富性，它相当于抓到了电影的下游。”前述影院公司高层说。

德纳影业曾遭长城影视弃购

财务状况有问题？

这次收购，德纳影业的估值约4.2亿，与公司目前的市值相当，低于长城影视2016年收购德纳影业时的5.45亿估值，下降幅度约23%。

根据德纳影业披露的收购报告书，红星影业将以现金方式，分别向鲍春雷、童黎明、沈晓燕等12人购买其持有的德纳影业共计1561.49万股股份，占其总股本的52.05%，交易总价为2.19亿元。

对于目前正处于资本困境中的德纳影业来说，车建兴和红星影业的到来可谓是一场及时雨。

2016年12月，长城影视发布重组方案，将以5.45亿收购德纳影业100%股权。德纳影业成立于2010年，为浙江省内最大的院线时代院线的加盟影院，目前在浙江、江苏两地共拥有6家影院。

但是9个月后，长城影视却突然宣布对上述重组方案进行调整，德纳影业被剔除出局。

为什么放弃收购德纳影业？长城影视的解释比较含糊，说是因为德纳影业的财务数据过期，并且没有在规定的时间内补充更新。

这种说法很容易让外界怀疑，由于德纳影业的财务状况不佳，导致长城影视放弃收购。不过从以前年度的财务报表来看，德纳影业的发展态势似乎还不错。

2015年、2016年，公司营业收入分别为1.27亿元、1.41亿元，净利润分别为1393.43万、2249.35万元。2017年上半年，国产电影票房低迷，但公司实现净利润1597.7万元，同比增长20.87%。

另据猫眼专业版数据，2016年德纳影业旗下单影院平均产出票房2411.5万元，远高于全国平均单影院产出570.9万元，其中萧山德纳票房位居浙江省榜首，2016年票房高达5152.6万元。

红星影业为什么收购德纳影业？收购报告书做了初步披露：“本次收购是红星美凯龙影业实现全国战略布局的重要组成部分，有助于其充分挖掘德纳影业未来在业务上的协同效应，进一步扩大自身经营规模，提高盈利能力，对红星美凯龙影业在影视传媒领域的发展具有重要意义，同时对提升德纳影业的股份价值及股东回报亦会产生积极影响。”

影院投资并购“处处是坑”

车建兴能否成为下一个王健林？

经过了2016年的蛰伏后，中国电影行业2017年迎来快速发展，去年全国电影总票房创下560亿的新高，同比增长了13.45%。

但是同时，全国影院数、银幕数分别增长17%、21%，超过总票房增速，这意味着单家影院的产出效益正在下降。在中国电影市场逐步从银幕拉动票房，转向内容驱动票房之际，影院行业的竞争将越来越激烈。

另外，最近几年，IPO成功的影视公司几乎都是院线或影院公司，比如2015年的万达院线，2016年的中国电影、上海电影、幸福蓝海，2017年的横店影视、金逸影视等。这些行业排名靠前的影院公司，通过IPO等资本运作融到大笔资金拓展业务，从而对严重缺乏融资渠道的中小影院公司，形成碾压之势。

2天前，A股上市公司完美世界发布公告，宣布以约16.65亿元的价格，将包括今典院线在内的影院业务相关资产转让给母公司完美集团。距离完美世界高调宣布收购上述资产，仅仅1年多。

为什么会有这么大的转变？完美世界的解释是，2017年国内影院市场环境发生变化，竞争日趋激烈，“公司影院业务经营业绩不及预期中理想，且影院后续发展需要较大的资金投入”。

“收购今典的时候是两年前，也就是2016年，其实2015年就开始谈判了。当时认为票房市场会高速增长，起码每年增长30%到50%，但是2016年增速放缓到只有百分之几。”前述河北影院公司高层表示。

“今典的影院我去看过，上海的、佛山的、济南的，质量都非常差，都是负利润，对上市公司业绩的影响很大，所以给母公司算了，以后做好了还可以再拿回来。”

根据媒体报道，完美院线正在加速关停亏损门店，从完美世界2016年末接手今典影院到2017年，其影院数量从217家下降至215家；到2018年，1个月时间又减少了19家。

“从2015年开始，不少行业外资本看好影院资产价值，开始介入收购或并购，但是由于运营能力的缺失，无法让影院资产升值，结果不了了之，无疾而终。”冠宇影院CEO金波表示，最终还是要行业内资本去整合。

无独有偶，另一家A股上市公司文投控股也因为影院行业竞争激烈，而不得不放弃直接投建新的影院。

借壳上市才2年多的文投控股，2017年通过定增募集资金23亿，其中20亿用在“新建影城项目”上，即在全国新建95家现代化影城。到2017年底，公司已投资新建影城61家，实际使用募集资金8.30亿，剩余11亿多。

数天前，文投控股突然宣布，准备把剩余募集资金中的7亿元，由直接投资新建影城，变为收购经营成熟的影城项目，及收购影城项目中盈利前景良好的新建项目。

“以前一些资本进来后，把影院这个行业炒热了，但是现在资本也冷静了。”前述河北影院公司高层表示，“以后通过收购整合，影投行业会慢慢产生大的集团公司、上市公司，而一些个人投资，拿出一两千万，玩玩就玩不动了。”

家居行业出身的车建兴，能否借助这波影院并购整合的大潮攻城略地，这对他和他的红星影业，都是一个考验。

来源：娱乐资本论