撰文：Christina Larson

现在中国有5家科技初创公司的估值达到至少100亿美元

“纸独角兽就是纸独角兽”

在中国神话传说中，麒麟（独角兽）是稀罕之物，它代表着幸运。古代人认为，麒麟的出现往往预示着一位伟大人物的诞生或者逝去。如今，中国的科技独角兽（指估值达到或超过10亿美元的初创公司）越来越普遍，然而它们或许正遭受着越来越深重的诅咒。

目前，在全球估值最高的7家私有科技公司中，有4家来自中国，且均创办于2009年至今的7年时间中。比如，打车应用滴滴出行和智能手机制造商小米的估值均超过了美国公司Airbnb和Snapchat。根据市场调研公司CB Insights提供的数据，现在中国有5家科技初创公司的估值达到至少100亿美元，有37家公司的估值超过了10亿美元。

2014年起，中国科技独角兽的诞生速度也不断增加。2010年至2013年，中国每年新增的估值达到或超过10亿美元的科技初创公司数量不超过1家。到了2014年，中国新增了5家科技独角兽；2015年该数字更是激增至19。2016年前10个月中，中国又新增了10家科技独角兽公司。

“是时候效仿中国了”

曾经一度被认为只会模仿海外企业的中国科技公司，如今却常被视为潜在的全球赢家。Uber首席执行官特拉维斯·卡兰尼克(Travis Kalanick)在2016年初北京举行的科技大会上就曾预测，“在未来五年内，北京将超越硅谷，拥有更多的创新、创造和创业机遇。”在卡兰尼克发表这番讲话仅仅6个月之后，滴滴出行便宣布收购了Uber的中国业务。英国版《连线》2016年曾把小米首席执行官雷军选入其封面人物，并写下“是时候效仿中国了”这样的标题。

小米首席执行官雷军登上英国版《连线》封面

不过即便科技世界的重心开始向中国偏移，越来越多的中国本土投资人对超高的估值也感到担忧。在中国科技初创公司募集资金或进行首次公开招股时，无论是投资人还是市场分析师，都开始对他们能否保持足够的增长势头来维持高估值产生怀疑。在11月16日乌镇举行的世界互联网大会中，一些人就担心现金疯狂涌入中国科技产业，有时可能会淹没而不是带动创新。

纪源资本(GGV Capital)管理合伙人李宏玮(Jenny Lee)表示，“纸独角兽就是纸独角兽。在向用户证明自身价值，并有人愿意为之付费前，它什么也不是。”启明创投创始人之一加利·雷歇尔(Gary Rieschel)认为，初创公司正开始悄然接受更低的估值，并且，未来许多初创公司在再次融资时的估值都可能会下降。“所有的独角兽公司都保持自身估值是不可能的事，”他说。“万有引力最终还是会让它们回到地面。”

2014年，阿里巴巴在纽约挂牌上市

2014年阿里巴巴在纽约挂牌上市并募集到创纪录的250亿美元资金，这一事件标志着中国科技公司开始进入高速发展时期。除了让阿里巴巴联合创始人马云名声大噪外，这次IPO也为中国技术走向世界舞台埋下了伏笔。

风险投资的龙头打开

随着投资人纷纷蜂拥着寻找下一个马云，风险投资的龙头也打开了。根据普华永道的统计数据，从2012年至2015年，风险投资对中国互联网公司的投资增长了四倍，达到203亿美元，超过美国2015年163亿美元的投资额。与此同时，风投公司的数量也在迅速增加。市场调研公司Zero2IPO数据显示，2010年中国约有100家注册的风险投资公司；到了2015年，这一数字已经超过了1万。

小米

这一浪潮催生出了很多成功者和失败者，中国智能手机制造商小米就典型个案。创办于2010年的小米主打高品质、低售价，通过官网“闪购”的销售模式，这家手机公司在中国迅速流行开来。从2014年年底至2015年年初，小米一度荣膺中国最大智能手机制造商的桂冠。在阿里巴巴集团进行首次公开招股3个月之后，小米以460亿美元的估值完成了新一轮融资。这也让小米仅次于Uber，成为全球第二大估值科技初创公司。

然而小米对中国智能手机市场的统治已成为过眼云烟。在此前的一年半时间里，小米在中国智能手机市场的地位已从龙头滑至第四。上海纽约大学助理教授克莱·舍基(Clay Shirky)预测，小米仍会是独角兽企业，但是如果该公司目前尝试融资，那估值只能是40亿至100亿美元。“在过去的18个月中，小米的市值大约损失了90%，”他说。

舍基对小米的估值与中国上市智能手机公司市值进行了比较。举例来说，在智能手机市场份额与小米相当的联想集团，当前的市值约为70亿美元。联想集团目前还是全球PC市场的龙头。“小米的估值不应当是联想集团的六倍，”舍基说。

小米发言人表示，该公司最近一轮融资估值为460亿美元。从那时至今，公司没有再进行新一轮的融资。对于该问题，小米发言人未予置评。

凡客诚品

凡客诚品的广告

Euromonitor提供的数据显示，2010年10月成为首批中国电子商务独角兽公司之一的凡客诚品，在2011年曾占据中国网络服装和鞋类市场7.7%的份额，仅次于阿里巴巴集团。凡客的估值也一度达到30亿美元，但由于陷入扩张和管理库存的泥潭，到了2015年，凡客的市场份额仅剩下2%，而在阿里巴巴集团巩固其统治地位的同时，京东和唯品会也迅速崛起。

“凡客当年拥有着令人难以置信的客户服务。这家公司免费运送商品，甚至购买售价仅8元的袜子也能享受该服务。”CMR集团创始人Shaun Rein表示，“这确实是打造声誉的好方式，只不过凡客没有利润率——靠这种手段发展业务是行不通的。”

目前，凡客的估值远低于其巅峰时期。启明创投是凡客的早期投资人之一。雷歇尔称凡客在几年前进行了资本重组，当时的估值仅为2亿美元。“这家公司曾拥有超高的流量，但在库存管理问题上过于糟糕，”他说。截至此时，凡客方面对此报道未予置评。

豌豆荚

受益于中国智能手机市场的蓬勃发展，来自北京的初创公司豌豆荚的估值在2014年魔幻般地达到10亿美元。曾借助早期对阿里巴巴集团投资获得超高投资回报的软银，牵头了豌豆荚的融资。但是豌豆荚出售Android应用的业务被证明难以维系。消息人士称，阿里巴巴集团在2016年7月以不到巅峰时期一半的估值收购了豌豆荚。截至目前，阿里巴巴集团和软银均对此报道未予置评。

陆金所

即便是那些中国估值名列前茅的独角兽公司，也发现他们走向全球化并不容易。P2P投资理财平台陆金所当前的估值为185亿美元，得到了平安保险等投资人的支持。该公司首席执行官格雷戈瑞·吉布(Gregory Gibb)在2016年1月曾表示，陆金所将通过首次公开招股募集资金，但在线借贷市场连续多月的动荡让陆金所的计划最终告吹。吉布表示，更严厉的监管最终有助于产业的发展，但实施仍需时间。他说，从现在起陆金所将不再考虑首次公开招股的计划。

市场调研公司Preqin提供的数据显示，2016年前三季度，中国风投的投资总额已超过500亿美元，远远超过2013年的66亿美元。但是2016年第三季度，投资额较2015年同期下降了近50%。

风险投资的龙头在过去三年打开了

滴滴出行

甚至是不久前才将Uber逐出中国市场、并位列世界公司估值排行榜第三名的网约车公司滴滴出行，目前也在严格的监管政策下暂时放慢了扩张步伐。中国在全国最主要的城市推行了新规，并对汽车牌照、司机户口、以及车辆规格作出了严苛的约束。由于在上海这样的大城市中，很多网约车司机都来自外地，显然无法满足相应规定。这一新规势必会对滴滴的业务产生很大影响。眼下，滴滴出行正紧锣密鼓与地方政府部门磋商，寻求“政策寒冬”中的避风港。

“这些独角兽里估值真的有10亿的会有多少？”咨询师克拉克问道，“也许屈指可数。现在最大的问题就是，当独角兽公司表现出很成功的样子时，很多不沾边的行业从业者会被吸引并加入这个群体。这在美国历史上曾经发生过，现在它正以更极端地方式影响着中国。”