面对连日来新美大收购百度糯米的传闻，糯米一方坚决否认，新美大一方闪烁其词，让人不禁怀疑，传言背后是一场精心策划的戏。毕竟，去年美团融资受阻时，不止一次抛出烟雾弹提振士气。

故事讲到尽头，模式难以推陈出新，手头的弹药也快消耗殆尽，新美大确实需要合适的新闻刺激一下精神。稍微替王兴算一算帐就能发现，新美大在“下半场”可用得牌终究是不多了。

一段时间以来，美团依靠烧钱带来的回报是，勉强在团购、外卖和酒店等业务中挤入第一阵营。不过，新美大在各个战场依然遭遇强劲的对手。在团购市场有着百度糯米紧追不舍；在外卖市场，后有百度外卖持续性地补贴，前有引入阿里的饿了么领先市场；在酒店业务上，则面临着携程系的围剿。

拿酒店行业来说，据携程第二季度财报显示，至2016年6月30日，携程的现金、现金等价物、限制性现金及短期投资余额，约合27亿美元。而携程日前又宣布，通过发行美国存托凭证和可转债的方式，募集高达超过20亿美元的资金。算上去哪儿网在最近的增发中8亿美元的融资，和艺龙手中的资金，整个携程集团有近60亿美元的资金可以投入竞争。

在美团目前最为重视的外卖战线，饿了么4月宣布获得阿里和蚂蚁金服12.5亿美金的投资，显然短期内不会为资金发愁。虽然不清楚百度糯米目前的资金情况，但曾良在内部邮件里表示，“在O2O这场马拉松的长跑中转换赛道，抵达胜利的终点也要靠技术（能力）、人效（拼搏）还有资金（耐力），而这些正是百度糯米所拥有的。”显然，百度糯米也并不缺钱。

也就是，在美团涉猎的三条战线上，对手至少有7、80亿美元的资金可以投入。假如任何一家重新打补贴牌，美团都没有办法不跟牌。美团想要“下半场”的入场资格，至少也要准备相应的筹码，但是可能吗？

以新美大现有的180亿的估值，要融得相应的资金，至少要稀释近半的股份。即便做大估值，新美大为融资也要出让大笔股份。这很可能会让王兴和管理团队丧失对公司的控制权。王兴是否愿意做出这么大的牺牲？

另一个问题是，即便王兴愿意割肉融资，又有谁肯来接盘？

查看美团历年来的融资金额可见，其额度越来越大，频率也越来越高，烧钱的速度也越来越快。2015年10月合并至今，新美大有两项已披露的投资进展，2016年1月，新美大宣布完成合并后首次融资，融资额超33亿美元，融资后新公司估值超过180亿美元。7月，新美大突然宣布获得华润创业联和基金战略投资，但对于融资金额和却只字未提，外界猜测，这或许是由于融资金额不太理想的缘故。

值得注意的是，两次融资相距仅半年时间。难道这半年时间美团又烧完了33亿美元？

新美大CEO王兴在2016年亚布力中国企业家夏季峰会上称，到2016年7月，美团点评除外卖业务之外的其他业务已经实现盈亏平衡。

但有业内人士称，目前美团外卖算上补贴、物流和人员工资等成本，每月亏损在5亿人民币左右，其他业务条线实际每月亏损也在2亿左右。而且，任何一条业务线上的对手，一旦发动补贴进攻，都能让新美大重新回到更大幅度亏损。

各条业务线在线化程度低、资源分散、产品种类复杂、从业人员良莠不齐，让美团很难靠砸钱形成竞争壁垒，还被媒体报道称，美团内部的高管曾自嘲称：美团最大的核心竞争力就是烧钱补贴。

王兴做为CEO，显然也没能提出更有建设性的想法，给资本讲出更有说服力的商业模式来。他最近一次关于“下半场”的演讲，更像是为了应付非议而勉强抛出的空洞概念。什么是“下半场”？怎样打赢“下半场”？王兴都没能给出具有说服力的解释。

有媒体评论指出，不可回避的是，随着新一轮轮融资的完成，背后资本对于公司的期待也日益焦灼。目前，美团在一级市场的估值为180亿美元，一般二级市场的估值普遍都低于一级市场。等美团熬到上市时，估值将会被缩水到怎样的程度，不堪设想。

那么下面，还有谁家资本会为美团“下半场”的故事继续买单？