雅虎，已经22岁。作为互联网时代的“领路人”，度过成年礼、迎来中年危机的雅虎，门口有虎视眈眈的投资界“野蛮人”，家里面有走马花灯流水不断的互联网巨星职业经理人。

时代变更，曾经的巨头，也陷入方法论过时的窘境之中。现在已经不是巨头和明星经理人的时代，行情不好，没有一个巨头身家不在跌停，苹果跌掉13000亿元，联想、京东跌掉1000亿元，新兴与传统，时刻在变脸，分秒在逆转。

雅虎之死？百足之虫死而不僵。雅虎也许没有这么快死去，但这具躯干之中，流淌的已经不再是鲜活的血液。要么变革，要么保守疗法，要么死去，抑或，商业的轮回有其命数，雅虎逃不了，所有要做百年企业的巨头都逃不了。

专利粮草：老本也会挥霍完

2016年3月，雅虎财务长高德曼表态，雅虎正想方设法求售专利、地产和其他“非核心资产”，希望能够为公司带来10亿—30亿美元进账。

卖专利求生存，几乎是所有欧美高新企业的避冬粮草。这一招，诺基亚在用，柯达在用，雅虎也在用。

在过去的3年中，雅虎出售或授权的专利超过6亿美元。

2003年，雅虎未雨绸缪，以16.3亿美元收购Overture，从而获得了提供雅虎关键词广告的技术服务的Overture的三项专利。

而今天，专利这一避冬粮草，又恰到好处地发挥了作用。几乎是所有的互联网巨头，都对雅虎的专利粮草表示了兴趣。

2012年，在facebook上市之际，雅虎在美国北加州圣荷西联邦法院指控Facebook侵犯了其10项专利，涉及email实时通、广告、隐私权和社交网络等技术方面，并要求3倍的损失赔偿。

雅虎善用专利粮草，也是受到收入囊中的子公司Overture启发。Overture在与Google的专利大战中，曾狠狠地捞了一票。

2002年，Overture以专利US6269361控告Google侵权，Google当时忙于IPO上市，出于信息披露的必要性，Google与Overture达成和解协议，在2004年IPO上市前，Google以270万股票换取专利授权和解。

而母公司Yahoo顺带着做了笔大买卖。Yahoo换得270万股占1%的Google股权，约当时市值2.6亿美元的非现金收入。

截止2011年数据，雅虎持有1100项专利，另外还有2661项专利正在申请之中，其中最有价值的当属每点击付费(pay-per-click)广告专利。这项专利最初是由搜索引擎服务提供商Overture旗下公司GoTo.com申请。

Facebook IPO上市之际，Yahoo背后插一刀。Facebook与Yahoo通过提出专利授权要求或者通过支付Pre-IPO股份与达成和解。

而Facebook的创始人小扎，在上市的路演录像里面公开感谢雅虎，称其是少年时代就使用的信息武器。Facebook官方媒体声明声称，双方通过协议，拥有专利互换权，知情人士披露，协议中的专利指的是两家公司所有的专利。

这就给今日的雅虎售卖专利，寻求财务辅助埋下了伏笔。

而买卖专利，是互联网企业之间的充分必要举措，阿里巴巴在赴美上市之前也花了大代价购买专利，而雅虎持有24%的阿里巴巴股份，以及超过1500项专利。

“一般来说，雅虎的专利质量已随时间流逝下降。如果雅虎专注于抛售专利，那才会让我感到吃惊，尤其是在当前雅虎自身难保的时候。”专利和IP收购咨询公司Ocean Tomo执行董事迈克尔•弗里德曼(Michael Friedman)曾如此给雅虎称骨算命，哀叹雅虎风光不在。

砸锅卖铁：雅虎身家几何？

在高峰期，雅虎市值曾达到800亿美元，但时移势易。

2016年第一季度雅虎Q1季报显示，雅虎第一季度营收为10.87亿美元，低于去年同期的12.26亿美元；第一季度归属于雅虎的净亏损为9900万美元，相比之下去年同期归属于雅虎的净利润为2100万美元，收入和利润继续“双降”。

▲雅虎逐年下降的收益

雅虎砸锅卖铁，要挽回局面，首先兜售的是专利。

硅谷某律师事务所对雅虎知识产权估值高达100亿美元。在雅虎出售专利的过程中，newyork post透露，包括私募投资公司在内的至少5家竞购方一直在要求评估雅虎知识产权的价值。

雅虎拥有约6000件专利，覆盖移动消息、数据挖掘、精准广告等领域。

卖完专利还有不动产，消息披露，雅虎准备将近20万平方土地出售给中国土豪乐视。

2006年7月，雅虎花费1亿多美元买下这块地，地址位于美国硅谷圣克拉拉研发园区。10年前，买下这块48英亩的地块，定位是建设雅虎未来的全球总部。

2015年年底，硅谷当地媒体披露雅虎欲出售该地块，但随即被雅虎董事会否认。无风不起浪，今天轮到雅虎的财务总监来澄清，雅虎确实需要通过砸锅卖铁来实现财务正能量。

现在与谷歌、苹果的争夺对手中又多了一家来自中国的公司——乐视。

美国时间5月2日晚，全球安卓社区Android Authority通过自身和Twitter平台，以“传雅虎出卖48.6英亩（约19.67平方米）地给新兴科技公司乐视，此举具有代表性显示全球趋势格局变化”为题，曝光了乐视竞购雅虎未来全球总部一事。

除开专利老本、不动产总部之外，雅虎寄予众望的是出售核心业务。此外，摆在雅虎女将执行长梅尔（Marissa Mayer）面前最烫手的山芋，即难以提升销售及出脱的雅虎所持阿里巴巴集团260亿美元股权。

在投资人压力日增下，雅虎祭出转型交易手段。已经聘请财务顾问，独立董事也在探询救援策略。高盛集团（Goldman SachsGroup Inc.）、摩根大通集团（JPMorganChase & Co.）和PJT Partners Inc.将提供财务咨询。

砸锅卖铁，雅虎究竟身价几何？而追逐者蜂拥而至，最终将花落谁家？

门口野蛮人：无可奈何荣光去

正面临压力的雅虎当务之急是接触潜在的企业与私募股权买家，但资方的入驻将极大地影响着雅虎的未来。

包括威瑞森通讯公司（Verizon CommunicationsInc.）、康卡斯特公司（Comcast Corp.）和AT&T公司（AT&TInc.）等企业，以及贝恩资本（Bain CapitalPartners）、KKR & Co.和TPG等收购公司表达了收购意愿，潜在首轮竞标可能至少要等一个月。

曾是互联网开路先锋和巨头的雅虎，发出信息披露，要求买家在4月18日截止日前给出报价，留给女掌门梅耶的时间并不多。

将门口的野蛮人排排数，先来说说行业内的高科技公司谷歌和微软。2008年，微软拟并购雅虎，开出450亿美元的报价，但终不能如愿。谷歌倒是对雅虎垂涎已久，但由于反垄断法的原因，可能不会报价买雅虎。

试图透露收购雅虎资产跨界尝试的，还有电信圈的巨头Verizon。它在2015年以40亿美元购得AOL。AOL名为美国在线，是著名的互联网服务提供者，AOL如同一个小型的雅虎，如果电信巨头Verizon拿下雅虎，抑或给雅虎的现有业务打一剂强心针。

雅虎22年的发展，通过免费搜索、免费邮件、免费内容服务引流，通过广告实现盈利，在线广告的模式成为后来者谷歌、百度、Facebook等互联网公司模仿的对象。几乎每一个巨头赖以发家的路径，都是雅虎跑在最前面。

无可奈何荣光去，雅虎核心互联网业务作价80亿美元。《每日邮报》（Daily Mail）和时代公司（Time Inc）等媒体正在考虑报价。《每日邮报》的一位发言人告诉CNN财经频道说，他们计划竞购雅虎。

雅虎贪多不烂的多元化业务，也吸引着擅长注入概念的兴趣买家，诸如私募股权公司泛大西洋资本（General Atlantic）、TPG和KKR等多家企业。

根据对冲基金Starboard Value研究，雅虎试图以复杂的反向剥离来出清其手中的阿里巴巴股份。看上去，雅虎持有中国阿里巴巴和日本雅虎的股份，并不在这作价80亿美元的核心互联网出售业务之列。

回望2000年初的互联网浪潮巅峰，雅虎市值飙升至2550亿美元，中间值也一度被高估至800亿美元。但由于门口的野蛮人和明星职业经理人如走马观花一样变更，雅虎并没有从互联网泡沫中恢复过来。

雅虎的高管曾创下9年更换6任CEO的记录，而女当家梅耶尔更享受“黄金降落伞”补偿。

若因雅虎被卖掉而离职，她将得到3700万美元的“黄金降落伞”补偿。如果雅虎不被卖，她被要求离职时将获得1250万美元。

相逢尽是分利人，扣去专利和房产，留在雅虎躯干上的鲜活生命力还有多少？有评论人士认为，雅虎最多也就值340亿美元，运营得比较好的雅虎日本和持有的中国阿里巴巴业务，或也就这个价值，换言之，雅虎核心业务一钱不值。

这话虽然说得有一点过，但无法挽留住雅虎英雄迟暮行将老死的现状。

【作者介绍：吴垠@纽约，无冕财经（ID：wumiancaijing）】