腾讯收购Supercell终于落定：84.3%的股份，作价86亿美元，整个公司估值102亿美元。这不仅是腾讯历史上，也是近年全球手机游戏行业最大金额的并购。

根据腾讯的公告，这家总部位于芬兰的公司，目前员工总数仅有190人。按照102亿美元的估值，平均每个员工对应的估值折合约3.5亿人民币。

公告发出后，资本市场反应相当积极。昨日，腾讯股价上涨2.43%，以腾讯当前超过1.66万亿港元的总市值，这一涨幅已经相当可观。事实上，在5月份收购消息传出后，腾讯股价就曾一路飙升，期间甚至创出4.52%的近年涨幅记录。

作为一家只有190人的工作室，Supercell究竟有何种魅力得到腾讯如此垂青，同时又被资本市场如此看好？面包财经（微信公众号：mbcaijing）用几个关键词来解读一下Supercell这家来自芬兰的神奇公司和这笔震惊业界的大并购。

关键词一：估值不高

尽管腾讯收购Supercell股份作价86亿美元，总金额创下记录。但如果考虑到Supercell超强的吸金能力，其实估值并不算高。

根据腾讯的公告，Supercell2015年税后利润超过6.93亿欧元，较上年大增超过62%。以102亿美元的总估值，市盈率仅13倍。

与A股手游概念公司动辄上百倍的市盈率相比，这一估值水平相当低。即便是在美股公司，这一估值水平也不算高。主要收入来自游戏的EA和网易，当前市盈率都在20倍左右。

腾讯当前自身的市盈率（TTM）接近45倍，以13倍市盈率拿下Supercell仅从充实自身估值的角度已经相当划算。

低市盈率只是一个侧面，要害在于Supercell是货真价实的大牛，未来表现值得期待。

关键词二：常年霸榜

描述Supercell在全球手机游戏中的表现最恰当的词就是霸榜——常年霸榜。下图是App annie监测的2016年4月份全球手机游戏公司收入排行榜。

排名前三的依次是Supercell、动视暴雪和腾讯。App annie的监测数据具有相当的权威性，数据来源于对苹果的IOS和Google Play的实时采集。更重要的是Supercell正在运营的游戏其实只有四款，排行榜上显示为8款，是因为安卓和IOS分开计算。

自从这份榜单推出以来，Supercell几乎每个月都高居榜首，只在极少的情况下落到第二名，2015年以来，能偶尔超越Supercell的其实也主要是腾讯。比如今年2月份，腾讯冲上首席，Supercell紧随其后，当时正处于春节假期。

腾讯拿下Supercell之后，在全球手机游戏的霸主地位几乎已经不可动摇。

关键词三：可持续

买公司买的是未来，过去成绩优良不代表未来一定好。在风云变幻的手机游戏行业，昙花一现然后迅速陨落的公司比比皆是。

从目前来看，Supercell已经展现出相当强的可持续性。在2016年之前，Supercell运营的三款游戏悉数进入全球前十，而且游戏生命周期都相当长。

2012年推出的COC至今已经四年多，到今年6月份仍然在100多个国家排名前10。事实上自从正式运营以来，在大部分时间里这款游戏在主要国家就像被钉子钉在榜首一样，不排在首位倒成了新闻。以下是过去几年COC在美国IOS系统的排名，几乎就是一条直线，至今仍然没有明显的衰退迹象：

最近排名偶尔会下滑两三位，很大程度上是因为Supercell自己推出了新游戏。2016年1月份才推出的Clash Royale在3月份就冲上了全球游戏榜首，参看前几款游戏的生命周期，这意味着未来几年的收入和利润已经锁定。

衡量一个手机游戏公司的价值，关键是两点：一是能够持续推出爆款，二是能够将游戏生命周期拉长。以这两点衡量，全球很少有手机游戏公司能与Supercell抗衡。

关键词四：高效率

Supercell堪称全球最高效的游戏开发团队，甚至可以不用加“之一”。以腾讯披露的数据计算，Supercell去年人均利润折合人民币高达2700万。

可以作个对比。以魔兽而闻名世界的老牌游戏公司——动视暴雪，2015年底员工有7300人，规模是Supercell的38倍，但利润只比Supercell高出15%，人均绩效不到Supercell的三十分之一。

面包财经（微信公众号：mbcaijing）翻查了主要资本市场游戏类上市公司的财务数据发现，全球没有任何一家实现规模化盈利的游戏公司人均营业收入与利润可以与Supercell相比。甚至能够达到Supercell二十分之一的水平，就已经可以称为优秀。

非凡的业绩，背后必有非凡的人。Supercell如此成就，与创始人和团队对产品的执着和独特的运营模式密不可分。公司从创立之初就立志做精品，在4款正式运营的产品背后是十几款内部被否决的产品。Supercell坚持独特的小团队作战模式，Supercell创始人将这称为“细胞”，每个小团队自主决定开发何种产品。

为保持创作的自主性，Supercell一直坚持独立运营不上市，上一个东家软银入股Supercell时，合同条款中就包含公司独立运营。

腾讯入股后，Supercell依然保持独立运营。在收购信息公开后Supercell公司CEO发出博客：“这次交易可以保证我们继续维持私营身份，对我们的小团队和独特的文化来说，目前的独立状态比上市更好，我们不用为了短期利益而受到来自资本市场方面的压力。”

Supercell的玩家来自全球，几乎只要有智能手机的国家就有Supercell玩家。根据财报数据，腾讯2015年手机游戏收入213亿元，比Supercell还要高出约60亿，但主要市场来自中国。腾讯的庞大用户加上Supercell的产品，收购后发生更大的化学反应，几乎是必然的结果。

将Supercell收入麾下，也许会成为腾讯乃至整个互联网收购史上最佳的案例之一。

本文作者：面包财经（ID：mbcaijing）