一、事件概述

2月17日晚间，聚美优品宣布收到每份ADS 7美元的私有化报价，私有化价格比最近10天均价高27%，同时根据公告买方财团包括陈欧、戴雨森、红杉资本，买方财团占投票权90%以上。

聚美优品CEO陈欧在内部信中称，目前的美股市场，聚美优品被严重低估，他还称，私有化将有利于公司在转型期更灵活，做更长期的决定，能让公司更好的应对转型和竞争。

二、专家点评

对此，中国电子商务研究中心分析师从原因、影响、挑战与前景等方面进行解读：

观点一：美股低靡、市值普遍低估 私有化与回归A股成中概股潮流

中国电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为，目前，聚美市值9亿美元，对比2014年5月上市时38.7亿美元的市值，下跌4.3倍。因此，在市值严重被低估、国外投资者开不清其模式与前景的情况下，聚美选择私有化不失为一个好方法，再沉下心来做自己，为今后国内IPO奠定基础。

2015年中概股公司收到的私有化要约总额超过了过去12年的总和，麦考林、当当网已经先后宣布私有化。目前，奇虎360、航美传媒、淘米等达成私有化最终协议，中国手游、盛大游戏等已退市，巨人网络、分众传媒等已借壳在A股上市。由此看来，美股持续低靡，私有化回归A股已经成为潮流。

中国电子商务研究中心特约研究员、天天网副总裁林晓峰表示，聚美对行业的贡献一直是有目共睹的，整个带动了美妆品类电商的爆发，整个美妆市场线上销售渗透率也快速提升。

目前中概股整体被严重低估，前一阵子世纪佳缘通过新三板公司百合网回归国内资本市场也是证明这种大趋势。还有主板市场、中小板、创业板那些互联网题材的公司估值都很高，加上用户基本都在国内市场。所以，回归国内资本市场是所有海外上市与未上市互联网企业的最佳选择。

观点二：面对国内激烈市场竞争 需不断创新

国内电商市场向来“腥风血雨”，聚美优品面对众多竞争对手：

•在平台电商领域，有来自阿里、京东、唯品会、亚马逊中国、苏宁易购、国美在线等，对中小垂直电商所产生“挤压效应”很严重；

•在跨境电商领域，有洋码头、蜜芽、贝贝网、网易考拉海购等的迅速崛起；

•在美妆领域，天天网、米奇网等的力量也不容小视。

有业内人士指出，在电商领域有个著名的公式：年销售额=客单价×年交易频次×下单用户量。 要想提高年销售额，就得从这3方面分别努力。

第一，提高客单价的方法有两种，扩品类和增加每单商品。聚美优品发力母婴和跨境，属于这一范畴；

第二，提高年交易频次的方法主要是增加黏性、提高复购，常见操作方法是促销、价格战。在上市之初，聚美优品在美妆电商领域的市场份额达到22%，用户重复购买率高、用户粘性强、利润率高即被认为是支撑其业绩的主因；

第三，提高下单用户量，主要就是流量问题，靠的是营销，盘活存量用户、拓展增量用户。

但现在的行业普遍面临的问题是网民渗透率遇到瓶颈，流量“红利期”已过去，电商整体流量的枯竭，连阿里和京东都不得不“下沉”到农村市场，去寻找新的流量。在这一背景下，聚美优品要想取得进一步发展，就必须跟上步伐，不断创新。

观点三：上市后积极转型 私有化回归或刺激对手

上市之后的聚美优品，大的动作主要可以总结为三大举措，此前，中国电子商务研究中心曾特别制作专题《聚美优品向美提交上市申请 招股书背后机遇与挑战并存》(详见：www.100ec.cn/zt/jmipo)对其上市全过程进行深入剖析。

第一，关掉开放平台：上市之初，曾尝试开放平台，但是POP乱象，平台难以管理，聚美优品又屡被诟病假货，所以关掉开放平台，全部改为自营；

第二，发力母婴与跨境：2015年初，发力母婴和跨境电商——2015年7月，15亿战略投资宝宝树，成为母婴领域一个大玩家；

第三，进军“颜值经济”：2016年1月，在年会上，陈欧宣布聚美优品将进军颜值经济，进军影视文化，打造“时尚娱乐+电商”的新模式，表示未来电商只是聚美的一小块。

聚美在一些列转型与创新中希望能够占据一定市场份额，私有化后也将朝此方向努力。聚美的私有化是或会刺激唯品会等竞争对手，对接下来的中国A股争夺战产生的影响又增加了新的变数。

观点四：私有化回归后面临三大挑战 或迎“二次创业”高峰

私有化之后的聚美仍然将面临更多挑战：

挑战一：货源问题——货源是从来不能回避的话题，用户愈来愈额关注。聚美优品在这个方面需要不断完善。

挑战二：竞争问题——聚美的竞争除了来自美妆领域，也有来自跨境领域的。这两个领域都有强有力的竞争对手，聚美要突出重围需建立绝对优势。

挑战三：投资人的信任问题——在2012年，阿里巴巴曾以每股13.5港元的价格，回购阿里巴巴B2B余下股份并将该公司退市，13.5港元也恰好是阿里巴巴B2B在2007年上市时的发行价。阿里巴巴以发行价格退市，电商私有化成常态。聚美优品也可在私有化后尽快赢得投资者的进一步信任。

我们认为，未来，聚美优品在突破这些挑战后，或将迎来“二次创业”的新发展。

观点五：境内资本看好 互联网企业国内IPO迎接新机遇

中国电子商务研究中心特约研究员、天天网副总裁林晓峰表示，目前可以看到，国内不缺乏资金，缺乏好的互联网题材公司。在国内上市拥抱资本市场，身也是符合中国资本市场鼓励创新型企业的政策。

互联网企业迎来了新一波的发展机遇，融资渠道和市场估值更趋于合理。以天天网为例，通过2015年5月份股改后，2015年底登陆新三板，也是投资人包括证券公司、国内资本市场对行业的认可。

这对企业未来的发展帮助很大，否则国内大多数只靠美元基金融资渠道的互联网公司长远发展都很受限制。