文/余一

从热衷于资本游戏，到重心从游戏转到投资，最后甚至放弃或者剥离游戏业务。类似的轨迹，游戏圈已有两位先例，人人网和盛大网络。作为曾经的网游和端游领头羊，现在两家企业都已转型投资。

而2015年1月上市以来，昆仑万维被认为是A股资本运作最频繁的公司之一。以游戏为主业的昆仑万维，过去一年多的时间里，披露出来的投资和并购几乎都和游戏并没有太大关联。其中最近的一次动向是和360一起收购Opera。

一位前昆仑万维人士对新浪科技说，昆仑董事长周亚辉创业之前是在人人公司，担任千橡集团总监及副总裁，CEO陈芳原本是盛大游戏前副总裁，昆仑内部也有很多盛大系员工。昆仑万维会像人人和盛大，非常顺其自然。

情迷互联网金融

人人网董事长陈一舟以资本运作见长，盛大网络董事会主席陈天桥在东方迪士尼梦碎之后，转向了打造投资帝国。在以LP（出资人）的身份参与源码资本和峰瑞资本后，周亚辉也开始热衷投资。

周亚辉说，他是从2014年11月昆仑万维过了发审会之后开始做投资。其中他的清华学弟源码资本创始人曹毅起了较为关键的作用。之后昆仑万维不少投资，都有源码资本的影子。

值得一提的是，陈一舟、陈天桥和周亚辉都选择了互联网金融作为重点投资方向。

盛大网络在今年1月份的声明中，正式宣布转型投资控股集团。而在过去的十年间，盛大已经投资了100多个项目。

其中互联网金融占据了相当大的比重。2011年盛大就拿到了央行发布的第三方支付牌照，并且成立了盛大小额贷款、盛大网贷（P2P）、盛大金融服务等金融业务。盛大集团为金融投资建立的专项投资基金，目前已投资了网贷天眼、爱钱帮、微贷网、彩票宝等10多个项目。

而陈一舟在人人网之后，重点就是转型做金融投资。美国互联网金融企业中，投资了校园P2P公司SoFi，股票组合交易网站Motif，房产众筹鼻祖Fundrise等企业。中国也有雪球、金斧子等金融相关企业，还推出了人人分期消费信贷平台和人人理财资产管理平台。

昆仑万维在互联网金融上的布局，和陈一舟和陈天桥，尤其是前者有诸多类似之处。

据新浪科技不完全统计，到目前为止，昆仑万维以1500万人民币投资信达天下，获得15%股权；1649万美元投资随手科技，持股比例8.25%；约8729万美元投资趣分期，直接和间接持股比例合计23.85%；2000万美元获得银客网20%股权；3408万美元投资英国伦敦P2P平台 Lendinvest，持股比例20%；9300万人民币投资洋钱罐，占股20%等多家互联网金融公司。

和人人推出自己的人人分期消费信贷平台和人人理财资产管理平台相同，洋钱罐也是昆仑万维的团队直接操盘的一家互联网金融公司。

昆仑万维将互联网金融业务表述为“二次创业”。周亚辉更是直言，游戏+金融的模式会将简单易懂的两个业务复杂化，不如一个一个来的比较直接。

游戏业务放缓

在“二次创业”火热进行的同时，昆仑万维“一次创业”，也是目前主业的游戏代理和发行业务，却有一些不好的信号。

据昆仑万维招股书和财报公告等资料显示，2011到2013年，昆仑的营收分别为6.42亿、8.06亿（同比增长25.5%）和15.10亿（同比增长87.3%）人民币，到2014年实现营收19.34亿元人民币，同比增长放缓到28.09%。净利润方面，2011到2013年分别为1.82亿、2.18亿（同比增长20.2%）和4.24亿（同比增94.1%）人民币，2014年为3.26亿人民币同比下降25.13%。

在2014年出现营收和净利润放缓趋势之后。2015年昆仑万维的半年度报告显示，营业收入上，原来的重要收入来源网页游戏同比下降53.28%，与此同时，手机游戏仅同比增加了8.62%。虽然软件应用商店和客户端游戏增长幅度都在4成以上，由于份额较小，所以整个上半年营业收入同比下降了8.47%。

三季度营业收入继续同比下降，但比较好的消息是三季度归属于上市公司股东的净利润6750万，同比上升231.06%。。

除此之外，毛利率也出现下滑，2015年上半年昆仑万维毛利率为63.7%，下降了5.3%，和2011年的85.5%相比，下滑超过20%。研发投入也从2011年的12.3%降到了2015年上半年的3%。

周亚辉说，做投资是因为他和昆仑要借这个机会把全世界都看看，再来规划未来10年、20年的长远计划。

2015年到现在，除了代理和发行业务外，昆仑万维在游戏方面的动作，主要是IP方面的战略合作。例如和ROVIO达成合作，获得“愤怒的小鸟”IP在中国的独家手游开发授权；获得韩国动漫格斗端游《艾尔之光》IP；与大宇资讯达成战略合作，获得《仙剑奇侠传》系列、《轩辕剑》系列及《大富翁》系列）的游戏开发权。

但是资本方向，昆仑万维在游戏方面并没有太大动作。和互联网金融项目动作频繁，投入约1.88亿美元相比，后者拓新的力度和决心更大。是否是基于互联网金融今后发展空间更大的判断，还不能下断言，但是昆仑万维倾斜的趋势已经较为明显。

为投资而投资

除了互联网金融外，目前为止，昆仑万维在O2O、电商、医疗、社交、机器人等领域都有投资。加上最新的Opera收购将出资的1.68亿美元，整体投资将达约20亿人民币。

和互联网金融方面的投资相比，昆仑万维在其他领域的投资就显得较为分散而杂乱，投资价值相对战略意义更为突出。

国内，昆仑万维1500万美元投资了生鲜O2O一米鲜，300万美元投资O2O电商物流平台DADA，6800万人民币投资了直播平台“映客”的蜜莱坞网络，领投女性闲置交易平台空空狐B轮，6000万人民币增资和力辰光国际文化传媒有限公司，投资周边商超物品代买和配送服务美到生活，1100万美元投资e保养等。

其中和力辰光2015年3月买入，7月转让。优蜜移动2015年4月买入，8月转让，共获得约4800万人民币的收益。

虽然昆仑万维其他的投资项目不会像这两个项目一样，做如此短期的操作，但恐怕不少项目投资的意义还主要在于投资收益。

昆仑万维的游戏代理发行业务，海外市场一直是重点所在，占比在70%以上。而海外项目的投资扫货，在昆仑万维开始偏向投资时，也成为重点战略。

在昆仑万维之前，人人公司的早期投资也都在国外，陈一舟曾将其解释维，国外企业的价格比较便宜。而在当前国内的投资热潮，估值虚高的情况下，这个优势就更为明显。

80万美元投资美国新一代机器人公司Woobo Inc，昆仑万维占股20%，并获得Woobo 3个董事席位中的一个董事席位。出资250万美元，昆仑与其他两方共同成立 Curacloud Group Limited（昆仑数字医疗）占有20%的股权，在三人董事会中占有两个席位。两笔投资都属于低价扫货。

在海外投资金额较高的项目中，9300万美元投资全球最大的同性恋社交网络Grindr，占到了Grindr总股本60%，并且昆仑集团将有权指派5名Grindr董事会董事中的3名，昆仑万维的创始人周亚辉将担任Grindr董事会主席。

Opera收购项目中，昆仑万维出资1.68亿美元，占专项基金的劣后级有限合伙人的70%，未来将负责Opera的经营管理。若Opera未能于2019年12月31日前实现上市目标，则昆仑承诺按照约定的年化收益率收购优先方的全部出资。

2015年1-9月Opera公司的营收已达4.226.16亿美元，数据上看，此次收购的利好将会直接体现在昆仑万维营收增长方面。并且和致力于全球发行推广的摩比神奇形成联动，对昆仑万维游戏的代理发行也有积极推动。

周亚辉在昆仑万维上市的时候，曾说过他的目标是打造一个互联网平台公司。达到这个目标很难单靠游戏去做成，但像人人公司和盛大网络一样，在缺乏主业的支撑下，仅通过投资去达成也很难。昆仑万维会不会是下一个人人和盛大，很难下一个定论，但是在投资导向上，昆仑确实越来越像两位“前辈”。（新浪科技）